中信证券研究部首席分析师马晓立高级分析师曾旭2010.08航空机场行业研究方法2马晓立中信证券交通运输行业首席分析师。浙江大学经济学硕士。2006年2月加盟中信证券研究部。2001年3月-2006年2月，联合证券研究所交通运输行业分析师；《新财富》2005-2007年最佳分析师“航空机场”行业第一名《新财富》2008-2009年最佳分析师“交通运输”行业第一名。中信证券分析师简介——航空机场行业研究员曾旭中信证券研究部航空机场行业高级分析师。美国城市大学工商管理硕士MBA，中国民航大学管理学院客座教授，东方航空公司服务质量督察。7年民航业和上市航空公司从业背景。2009年加盟中信证券研究部。2008年3月-2009年6月国金证券研究所交通运输行业分析师《新财富》2009年最佳分析师“交通运输”行业第一名。《新财富》2009年最佳分析师”交通运输”行业第五名（私募和资管投票）3行业概况行业重要分析指标收入与成本构成定价研究方法与投资逻辑估值方法目录4同质性：产品没有本质差别，都是人或货物的位移。产品特点瞬时性：服务的提供和消费同时完成，不可储存，边际成本几乎可忽略（容易造成价格战）。体验：在实现最基本的“位移”的基础上，航空运输是客户旅途的一种体验——对航空公司而言，包括安全性、准时性、便捷性、舒适性等；对机场而言，包括登机便捷性、航班的可选择性、购物消费的多样性和性价比等。行业本质行业概况5行业概况第一层次：三大航——隶属国家国资委国航（深圳航、山东航等）、南航（厦门航、重庆航）、东航（上海航、武汉航、云南航等）资料来源：CAAC、中信证券研究部1.1、企业分类——航空公司第二层次：地方航空——隶属地方政府海南、四川、河南、河北、天津、成都、首都第三层次：民营航空/支线航空/货运航空春秋、吉祥、祥鹏、昆明、奥凯、西部、华夏、幸福、翡翠、长城、东海、东北…09年三类航空公司RTK（总周转量）占比国内航空公司按股权属性及规模分类75%16%9%三大航空地方航空新兴航空61.1、企业分类——机场第一层次：门户枢纽机场（3家）首都机场、浦东机场、白云机场资料来源：CAAC、中信证券研究部第二层次：区域枢纽机场（17家）虹桥、深圳、成都、昆明、西安、武汉……第三层次：其他（146家）09年各类机场旅客吞吐量占比国内机场分类（09年166家机场）行业概况28%47%25%门户枢纽机场区域枢纽机场其他机场71.2、上市公司——航空、机场上市航空公司：5家（其中三...
