中信证券研究部李鑫2010.08纺织服装行业研究方法2中信纺织服饰行业分析师简介李鑫中信纺织服饰行业首席分析师，东华大学材料学博士2007年加入中信证券研究部。具有8年证券从业经验2009年、2007年《新财富》最佳分析师“纺织服装行业”第一名2008年、2006年《新财富》最佳分析师“纺织服装行业”第二名鞠兴海中信纺织服饰行业分析师上海财经大学金融学硕士2008年加入中信证券研究部，近3年证券从业经验3目录行业概况加工制造部分品牌零售部分估值方法行业观点和投资策略4纺织服饰行业产业链纺织品服装布化工原料棉、麻、丝毛纱线化学纤维出口进口加工制造品牌零售买手设计师自产外包直营加盟品牌运营、供应链管理设计生产渠道加工制造部分：具有制造业属性，以外销市场为主，其核心要素为：设备、技术、成本与规模品牌零售部分：具有零售业属性，以内销市场为主，其核心要素为：设计、品牌、渠道与供应链5纺织服饰行业重要分析指标收入利润价格成本固定资产投资需求量供给量国内零售出口产品产量产品库存产业政策需求、供给、产品定价、收入成本构成6纺织服饰行业收入构成39%61%0%20%40%60%80%100%20022003200420052006200720082009品牌零售加工制造若从行业终端消费测算：行业收入中约有60％源于外销加工制造，约40％源于内销品牌零售，后者占比呈提升趋势7加工制造部分：纺织原料羊毛2%涤纶60%棉花羊毛丝、麻等涤纶丙纶锦纶腈纶粘胶等再生纤维PVA、氨纶及其他化纤59%棉花38%2006年全球纺织纤维构成纺织纤维植物纤维（纤维素纤维）：棉、麻（亚麻、苎麻、黄麻、大麻等）化学纤维天然纤维动物纤维（蛋白质纤维）：丝、毛（羊毛、兔毛等）人造纤维（再生纤维）：粘胶纤维、铜氨纤维、醋酯纤维、天丝等合成纤维：涤纶、锦纶、腈纶、丙纶、氨纶、芳纶等8纺织纤维名词解释一支数：用来表示天然纤维纱线细度，数值越大表示纱线越细，织成的面料越柔软、价格越贵公制支数Nm＝L/g（长度/重量）英制支数Ne＝公制支数Nm/1.715，棉纱一般用英制支数表示，毛纱一般用公制支数表示特：用来表示化学纤维细度，Tex＝1000×g/L，即1000m纤维重量的克数，数值越小表示纤维越细旦：用来表示化学纤维细度，D＝9000×g/L，即9000m纤维重量的克数，数值越小表示纤维越细9纺织纤维名词解释二长丝：化学纤维加工得到的连续丝条，不经过切断工序，称为长丝短纤维：化学纤维加工得到的连续丝条，切断成各种长度规格，称为短纤维短纤维可以和棉、毛...
