基金季报持仓分析主动偏股公募基金2018Q4持仓分析招商策略张夏2018年1月22日zhangxia1@cmschina.com.cnS1090513080006涂婧清（研究助理）tujingqing@cmschina.com.cn配置抓小放大，加仓地产、农业与中游制造基金持仓季度分析核心内容◼2018年四季度主动偏股型公募基金整体仓位回落，处于2017年3季度以来较低水平；◼主板占比大幅下降，创业板止跌回升，中小板小幅下降。主动偏股型基金对主板的配置比例下降2.3%至63.9%，创业板提升2.7%至15.5%；中小板下降0.3%至20.6%；◼大类行业方面，中游制造、金融地产、TMT占比提升；资源品和消费大幅下降；◼从持股市值占比来看，占比大幅提升的包括房地产、电气设备、农林牧渔；占比大幅下降的包括食品饮料、化工、家用电器。◼一级行业调仓：积极布局地产、农业、电气设备等，减仓消费和金融；◼二级行业调仓：加仓地产开发、医疗器械、证券；减仓饮料制造、保险、白色家电；◼持股集中度：四季度小盘风格相对占优，基金持股转向创业板,持股集中度小幅下降。◼TMT—通信、电子、传媒占比回升，计算机基本持平；◼上游资源—占比全面下降，化工、有色金属降幅较大；◼中游制造—占比全面提升，电气设备增幅最高；◼消费服务—农业、商贸增幅较高，食品饮料、家电大幅下降；◼金融地产—房地产占比大幅提升，银行、非银下降。总体仓位—主动偏股型公募基金仓位回落图：2018Q4主动偏股型公募基金仓位回落◼2018Q4主动偏股型公募基金整体仓位为79.83%，较三季度回落；◼与历史水平相比，2018年四季度末整体仓位处于2017年下半年以来的较低水平。数据来源：Wind，招商证券010002000300040005000600070004050607080901002006-022006-082007-022007-082008-022008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-08招商测算仓位季报实际仓位上证综指(右轴)图：2018Q4不同类型主动偏股基金净申购与发行份额数据来源：Wind，招商证券基金份额—灵活配置型基金大规模赎回◼普通股票型基金发行规模下降，原有基金净赎回42.56亿份；◼偏股混合型基金新成立规模较前期减半，原有基金净赎回约20亿份；◼2018Q4混合基金中的灵活配置型基金发行大幅收缩，且原有基金大规模赎回，净赎回达435亿份。15.6382.5931.274.52-42.56-20.15-435.410.44-500-400-300-200-1000100200普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡...
