中信证券研究部2018年6月20日财富管理时代的衍生工具与量化策略专题资管再平衡期的量化策略布局思考赵文荣金融工程及衍生品首席分析师资产配置与FOF研究负责人目录CONTENTS11.资产管理困境与财富管理困境2.期权的财富管理价值3.量化策略环境分析、布局及展望21.基本面环境、政策环境、国际环境复杂，资产管理业面临比较大的挑战和煎熬2.居民财富存量规模巨大，投资方式单一，普遍陷入“顺周期陷阱”资产管理困境与财富管理困境3银行理财、信托、券商资管、基金及子公司专户、保险、私募及公募的资产管理规模分别为28.40、21.96、18.77、16.35、14.24、13.59和10万亿元。考虑到通道业务，如信贷资产出表、银行加杠杆进行委外投资等导致的重复计算后，预期金融产品市场规模或超过70万亿元，已与我国GDP规模接近。泛资管产品：资管新规洗牌的对象资料来源：中信证券研究部金融产品团队资料来源：中信证券研究部金融产品团队全口径金融产品规模达123万亿元银行理财、信托、券商资管规模位列三甲4公募产品：艰难！资料来源：中信证券数量化投资分析系统资料来源：中信证券数量化投资分析系统股票及偏股基金、量化基金净值中位数与主要指数涨跌幅股票及偏股基金、量化基金2018年1-4月业绩分布-8%-6%-4%-2%0%2%4%2018年1-4月-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%股票型基金偏股混合型量化纯多型量化对冲型2018年1-4月5私募产品：艰难！！资料来源：中信证券数量化投资分析系统2018年一季度私募基金净值变化分布中位数,-1.65%中位数,0.24%中位数,-0.10%中位数,-0.86%中位数,-0.82%中位数,-1.14%均值均值均值均值均值均值-8%-6%-4%-2%0%2%4%股票策略债券策略期货策略混合策略对冲策略事件驱动策略2018年1季度样本数均值最小值下四分位中位数上四分位最大值标准差股票策略1934-1.30%-98.17%-6.14%-1.65%1.02%3413.33%79.74%债券策略88-0.41%-47.08%-0.27%0.24%1.23%15.52%5.99%期货策略210-1.49%-85.06%-3.70%-0.10%2.62%200.76%22.04%混合策略449-0.84%-69.29%-3.58%-0.86%1.56%51.34%8.94%对冲策略618-2.75%-98.17%-4.17%-0.82%1.17%200.76%17.84%事件驱动策略230-3.15%-84.82%-6.61%-1.14%0.22%57.18%13.10%6公募基金一年期收益大概率为正，过去14年平均年化收益率公募基金19.2%但70%的投资者仍然在赔钱。财富管理的现状：顺周期陷阱！•资料来源：wind资讯，理财魔方•资料来源：基金业协会，理财魔方公募基金一年期收益大概率为正投资者在大比例...
