1权益量化研究权益量化研究证券研究报告2021年2月22日南方中证申万有色金属ETF投资价值分析——指数基金产品研究系列报告之五十五相关研究证券分析师宋施怡A0230515070001songsy@swsresearch.com邓虎A0230520070003denghu@swsresearch.com王宏为A0230519060001wanghw@swsresearch.com联系人宋施怡(8621)23297818×7599songsy@swsresearch.com本期投资提示：⚫南方中证申万有色金属ETF（基金代码：512400）于2017年8月3日成立，于2017年9月1日上市。2020年以来，基金规模持续增长，截至2021年2月10日，最新基金规模为56.36亿元，相较于募集规模增长1159%，在过去一周的日均成交额为4.04亿元，当前流动性状况较好。⚫当前有色金属行业在多个角度开始复苏，市场正进入一波有色金属利好行情。国内市场电动车需求复苏，海外市场崛起，推动锂钴行业复苏，未来钯铑确定性紧缺，铂同样有望开启上涨周期；中国铜下游需求众多，2020年国内经济快速复苏，多行业V型反弹，使得铜价快速修复，2021年海外需求复苏供需偏紧，预计铜价持续强势；镁、工业硅提价逻辑顺畅，2021年海外需求复苏有望推动镁价上涨，有机硅需求超预期带动硅价上涨。⚫中证申万有色金属指数（简称：有色金属，指数代码：000819）选取申万有色金属行业内的50只股票作为成分股，反映有色金属行业上市公司的整体表现。截至2021年2月10日，指数成分股个数为50只，总市值合计1.92万亿元，平均个股总市值为384.39亿元。根据申万三级行业分类，有色金属指数中权重最高的5个三级行业是黄金III、其他稀有小金属、锂、稀土、铅锌，指数整体行业分布较为均衡。⚫从历史表现来看，从基日（2004年12月31日）至2021年2月10日，有色金属指数的累计收益率为472.21%，年化收益率为11.77%，表现与同期其他市场主要宽基指数接近。由于有色金属行业强周期性的特点，有色金属指数的历史夏普比为0.45，略低于各主要宽基指数。通过将有色金属指数与其他同样属于顺周期行业的中证煤炭等指数进行逐年的横向对比，有色金属指数在历史收益率与夏普比率的表现上优于其他大部分的顺周期行业指数，在其中拥有较好的投资价值。⚫相较于宽基指数在2020年三季度的财务表现，有色金属指数的营业收入同比增长为15.34%，大幅高于各个宽基指数，ROE同比表现也略优于各个宽基指数，说明有色金属行业相关企业在当前周期下的成长性表现更好。指数预期将在未来两年内具有较好的成长性表现，在2021年、2022年中，预期净利润增长率分别...
