此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告大型券商再获政策支持，看好龙头投资机会2019年12月12日评级同步大市评级变动：维持行业涨跌幅比较%1M3M12M证券1.30-11.3320.91沪深300-0.02-1.7523.09龙靓分析师执业证书编号：S0530516040001longliang@cfzq.com0731-84403365滕毅研究助理tengyi@cfzq.com0731-84403398相关报告1《证券：证券行业2019年10月月度报告：政策持续宽松，中长期配置价值明显》2019-11-142《证券：证券行业2019年9月月度报告：行业基本面无忧，持续关注政策预期》2019-10-223《证券：证券行业2019年8月月度报告：基本面向好，估值有望持续提升》2019-09-09重点股票2018A2019E2020E评级EPSPEEPSPEEPSPE中信证券0.7728.831.1219.821.2118.35推荐华泰证券0.12148.000.8022.200.9119.52推荐东吴证券0.1272.000.4917.630.5316.30推荐中国银河0.2837.070.4125.320.4025.95推荐海通证券0.4531.670.6222.980.6820.96谨慎推荐东方证券0.1854.220.2736.150.3230.50谨慎推荐东方财富0.1879.170.2459.380.3244.53谨慎推荐资料来源：财富证券投资要点：非银金融行业11月表现跑输大市。申万非银金融行业指数下跌4.05%，跑输沪深300指数1.97个百分点，在28个申万一级行业指数中位列第22位。上市券商估值回落，中长期配置价值仍然明显。截至11月末，上市券商PB估值为1.48倍，前值为1.55倍，环比上月回落，11月末估值位于历史的后8%分位。大券商PB估值为1.37倍（历史后8%分位），中小券商PB估值1.66倍（历史后10%分位）。30家上市券商2019年11月共计实现营业收入149亿元，环比下降8%，净利润49亿元，环比下降28%。30家上市券商2019年1-11月实现营业收入2029亿元，同比增长34%，净利润793亿元，同比增长45%。近期，证监会首提推动航母级券商建设，促进行业持续健康发展，支持行业做优做强，在行业政策层面对龙头券商形成利好。目前，行业监管政策松绑趋势愈加明显，市场流动性未来仍将保持宽松态势，长期角度看行业估值存在较大的修复空间。未来，虽然外资券商进入将在一定程度上加剧行业，但资本市场改革仍是推动行业中长期向好的基础性因素，我们坚定看好行业的发展前景。维持行业“同步大市”评级：主要指数单月均出现不同幅度下行，市场交投较为平淡，仍然建议从中长期角度出发对行业进行配置，特别关注头部大型券商的投资价值。投资主线一：经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商，推荐中信证...
