请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]行业研究/金融/银行证券研究报告行业深度报告2019年05月28日[Table_InvestInfo]投资评级优于大市维持市场表现[Table_QuoteInfo]-21.80%-15.47%-9.14%-2.81%3.52%9.85%2018/52018/82018/112019/2银行海通综指资料来源：海通证券研究所相关研究[Table_ReportInfo]《资产端投放放缓，结构性存款增速继续回落——4月信贷收支表点评》2019.05.22《季初信用投放走弱，政策或将转为呵护——4月金融数据点评》2019.05.09《宽信用下营收高增长——上市银行2019年一季报综述》2019.05.06[Table_AuthorInfo]分析师:孙婷Tel:(010)50949926Email:st9998@htsec.com证书:S0850515040002分析师:林加力Tel:(021)23214395Email:ljl12245@htsec.com证书:S0850518120003分析师:解巍巍Email:xww12276@htsec.com证书:S0850518070001永续债的比较优势[Table_Summary]投资要点：银行永续债发行人范围更广，流程更短；会计处理可适用债券利息，有利于银行补充一级资本。永续债发行人范围更广，流程更短。过去只有上市银行的优先股在银保监会批复后，还需要证监会发审委审核、证监会核准，才能在交易所市场发行上市；而永续债可以让未上市的中小银行有机会补充一级资本，在获人民银行行政许可后永续债即可在银行间债券市场发行，相对用时更短。永续债会计处理可适用债券利息。2019年4月财政部、税务总局发布《关于永续债企业所得税政策问题的公告》，永续债发行人可用于股息、红利企业所得税政策，也可看做利息支出在税前扣除。我们认为银行永续债可以满足规定条件，债券支出或可以在税前扣除。永续债不含股东表决权。银行永续债在股东大会没有任何投票权。而优先股往往会约定对特定事项有投票权。这些事项一般来说包括：公司合并、分立、解散、变更形式等重大事项，增发优先股，修改公司章程中与优先股相关的内容等。另外，优先股往往有“表决权恢复”的约定，即如果公司累计若干年未支付优先股息，优先股可享有普通股股东同等的投票权，从而防止普通股东任意取消优先股派息。永续债票息介于二级资本债与优先股之间。永续债的票面利率与优先股股息构成相近，等于“基准利率+固定利差”。以“19中国银行永续01”为例，其票面利率4.50%，基准利率为2.93%，固定利差为1.57%。其固定利率高于18年“建行优1”的股息，低于“18中国银行二级02”票息；与自身2015年发行的“中行优2”相比，固定利差明显缩小。因此对...
