请阅读最后评级说明和重要声明1/21[Table_MainInfo]┃研究报告┃医疗保健行业2020-5-5医药行业2019年报及2020年一季报综述行业研究┃深度报告评级看好维持报告要点医药行业2019年报业绩综述截至2020年4月29日，上市公司2019年报和2020年一季报披露完毕，我们对医药板块相关公司的收入和利润情况进行了详细梳理。2019年，医药板块可比公司整体收入增速为13.11%，归母净利润增速为-9.49%，扣非净利润增速为-17.68%。利润增速与收入增速有较显著差异，我们认为主要是由于部分公司计提大额资产减值尤其是商誉减值所致。行业部分细分板块及优质企业仍保持了较好增长，如原料药板块、创新药板块的恒瑞医药和贝达药业、医疗器械板块的迈瑞医疗和万孚生物、医疗服务板块的爱尔眼科等。医药行业2020年一季报业绩综述2020年一季度，医药板块可比公司整体收入增速为-7.73%，归母净利润增速为-17.29%，扣非净利润增速为-15.12%。一季度疫情对医药企业的生产和终端需求产生了一定的影响，但是创新药、原料药、医疗器械板块仍保持了较好的增长态势。值得特别强调的是，医药板块的优质企业在中长期都具备旺盛的成长动力。随着国内疫情逐步控制，我们预计医药行业将恢复到更高的增长水平。投资建议回头来看，2018年国家医保局的成立及集中采购等系列药政改革措施的落地，触发了新一轮的行业迭代。而经过两年的剧变，赛道的更迭已基本结束，新的潜力方向已初步确立。在下一个三至五年中，我们建议以这些优质赛道为侧重，来挖掘其中优质企业的成长价值：1）创新药及其配套产业链：当前部分国内先行企业的国产创新药已逐步进入收获期，而CMO、CRO等配套产品链，有望受益创新药产业大潮。建议关注贝达药业、恒瑞医药等。2）以特色原料药、制剂出口等为代表的医药先进制造：依托资源禀赋优势和过去三十年的技术积淀，无论是在国内市场还是在全球市场，中国企业面临着巨大的机遇。建议关注普利制药、仙琚制药等。3）医疗器械：看好体外诊断、消化内境和耗材、骨科耗材等领域国内优质企业的技术突破和进口替代。建议关注迈瑞医疗、万孚生物等。4）药店和服务：上市龙头仍具备良好的内生增长动力和外延扩张空间，有望在未来较长周期中维持较快增长状态。建议关注老百姓等。[Table_Author]分析师高岳（8621）61118729gaoyue@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490517040001分析师郑辰（8621）61118729zhengchen1@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490519060001分析师刘浩（8621）6...
