行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1有色金属证券研究报告2019年03月08日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者杨诚笑分析师SAC执业证书编号：S1110517020002yangchengxiao@tfzq.com孙亮分析师SAC执业证书编号：S1110516110003sunliang@tfzq.com陈霸鑫联系人chenbaxin@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《有色金属-行业研究周报:贵金属、锂钴长期逻辑不改，锡缺口扩大已经初显》2019-03-032《有色金属-行业研究周报:贵金属不惧调整，新能源持续值得关注》2019-02-243《有色金属-行业专题研究:嘉能可Mutanda裁员为哪般？》2019-02-24行业走势图全球锂资源跟踪专题：南美篇-2020年之前供给增量有限南美盐湖新增供给大规模放量需等到2020年之后。南美洲是锂盐产品的主要生产地。智利阿根廷等地区的盐湖锂资源量大，且镁锂比极低，具有绝佳的锂盐生产条件。近年来各盐湖企业先后公布庞大的扩产计划，但是根据规划进展南美盐湖的新增供给将主要在2020年之后才大规模放量，锂资源短期内的主要供给压力仍将以澳洲新增锂精矿为主。目前南美在产的主要公司包括SQM、ALB、Livent（FMC）和Orocobre，2018年四家公司预计合计生产锂盐（折合LCE）约12万吨，我们预计这四家公司2019年LCE产量可能小幅增长至约13.5万吨，2020年南美盐湖LCE产量有望达到17.25万吨，南美锂盐新增供给的大规模放量仍需时日。短期内智利地区供给增量不及预期。南美盐湖的锂资源主要集中于智利、阿根廷和玻利维亚构成的“锂三角”。根据公司的投产时间表，阿根廷地区的锂供给放量主要时间在2020年之后，玻利维亚地区盐湖对外开放较晚，开发经验匮乏，锂产品实际产出还为时尚早，智利的Atacama盐湖作为短期内扩产主力实际产量并未实现大幅提升，未来的扩产进程受到监管等因素影响仍存在较大不确定性。南美锂盐价格已显著高于中国锂盐价格。2018年南美锂盐价格变化相对国内更加平稳。以SQM锂价作为参考，2018年SQM的锂盐售价维持在1.6万美元/吨左右。2018年上半年，SQM锂价低于国内锂价14-15万元/吨的价格。2018年下半年时，SQM均价仍维持在1.6万美元/吨左右，价格已经高于国内均价。从未来趋势来看，2019年南美锂价可能会跟随国内锂价出现一定下跌。项目具体情况：在产公司扩产艰难，新建项目融资难度可能增加2020年之前，南美盐湖产量仍将主要来自于SQM、ALB，Livent三家龙头和Orocobre。从具体项目来看，SQM的18年锂盐产量仅为4.5万吨...
