HeaderTable_User10800741131197171704217892665413760392181726556524HeaderTable_Industry20181207看好investRatingChange.same173820181207深度报告HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】Table_Summary报告起因2019年新能源补贴政策正式出台，单车国家补贴仅1.8/2.5万元，取消地补，乘用车综合补贴降幅超过70%，车企面临降成本压力。本篇报告以车企的角度分析新能源乘用车降本方式、可降额度、终端涨价幅度以及对单车盈利的影响。核心观点⚫2019年国补仅分250-400和＞400公里两档，分别补1.8/2.5万元，技术要求提升，补贴系数下降，过渡期后地方补贴取消，实际单车最高补贴为1.98/2.75万元，下降超70%，乘用车升级趋势结构性分化。⚫新能源乘用车降本重心在三电系统和汽车功能配置的调整：1）三电系统：电池、电机和电控合计占整车成本约50%，假设电池成本下降20%，对不同车型可带来0.6-1.9万元的成本下降空间；电机电控技术成熟度和规模提升带来2000元左右的下降空间。2）汽车功能配置：座椅配置的关键部件成本差别近千元，同级别车型单车差额在2000元左右；外部配置项目最多，低端车保留必要配置，高端车通过加配提升溢价，差价在2000-5000元；安全配置&驾驶辅助功能是拉开成本差距的主要部分，标配成本低，升级溢价高；信息娱乐配置是汽车智能化程度最高部分，成本在研发和运维，配置差别可以节约出3000元左右的成本。3）车企和电池企业合作模式改变，由合作开发电池系统向购买电芯转变。4）动力电池配套调整：插电混动和续航400公里以下纯电车型更换磷酸铁锂电池促使单车降本2000元和4000-12000元。5）新能源乘用车正积分交易收入：参考2018年均价300-500元/分，单车收入约600-2500元。⚫综合成本调整后，终端车辆售价上涨0.5-2万元即可维持原盈利水平。其中，A00车250-300公里续航版本涨价0.67万元左右；A级车500公里续航涨价0.56万元左右。其...
