演讲标题——2019年XX行业中期策略报告电动车产业链全景图—乘用车篇平安证券股份有限公司2019年11月19日证券分析师王德安投资咨询资格编号S1060511010006朱栋投资咨询资格编号S1060516080002邮箱ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN曹群海投资咨询资格编号S1060518100001证券研究报告请务必阅读正文后免责条款23380230/43348/2019111915:44要点总结1.2014年之后，国内新能源乘用车行业进入高速发展期。受到购车补贴、购置税减免、牌照优惠、运营端推广等一系列政策的鼓励和扶持，2018年国内新能源乘用车突破100万辆，同比增长82%，占比全球一半市场份额，国内渗透率接近4%，且在非限购城市的渗透率逐年增加。18年国内纯电占比在80%左右，其中A0级以下小型车占比较大，A级车份额提升较快。预计2025年国内新能源汽车年销量达到700万辆，纯电占比77%。2.政策是影响新能源乘用车销量的重要因素。2019年补贴政策退坡幅度平均超过50%，新版双积分政策中新能源单车积分上限下降30%左右。政策力度的下滑加速车企产品的提质和市场化进程，具有研发实力的头部车企有望受益；而政策由补贴向双积分切换利好HEV车型，日系合资车企有望受益。3.新能源车企财务端普遍承压，产品策略各有不同。财务方面，目前典型的新能源汽车厂商普遍存在盈利能力不足、现金流短缺、资产质量较差的问题；产品方面，比亚迪/蔚来/特斯拉从中高端车型向低价车型延伸，北汽低端车型销量占比下降，逐步向中端市场转型。4.合资车企从2018下半年开始逐步发力新能源车型，2019年上市加速。纯电车型多集中在A级车，而插电车型多集中在B级以上，在续航里程等参数上并不占优势。2020年后基于新平台全新打造的新能源车将是销量主力。预计国内市场合资新能源汽车的市占率将从2018年的4%提升至2025年的44%，到2025年国内合资车企销量前三预计依次为大众、特斯拉和通用。5.投资建议：我们认为新能源汽车板块的中长线布局窗口已然开启，行业的驱动力正在多维度向好，新能源汽车toC端的起量即将到来。整车厂层面，建议关注有望实现份额提升的头部企业，对应长城汽车、上汽集团、广汽集团、比亚迪。零部件层面，建议关注特斯拉供应链和海外供应链企业，对应拓普集团、中鼎股份、宁德时代、当升科技、容百科技、杉杉股份、璞泰来、新宙邦、恩捷股份、星源材质。223380230/43348/2019111915:44要点总结6.风险提示：1）新能源汽车销量不及预期，A0/A/B级别较大车型购买力不足，主机厂为了保证产量和销量，或将出现...
