请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2019年09月02日新能源汽车分化仍是主旋律，盈利趋向中游龙头-新能源汽车产业跟踪10：新能源车产业链2019年中报总结[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：苏晨执业证书编号：S0740519050003Email：suchen@r.qlzq.com.cn分析师：邹玲玲执业证书编号：S0740517040001Email：zoull@r.qlzq.com.cn[Table_Profit]基本状况上市公司数63行业总市值(百万元)1575961行业流通市值(百万元)1275008[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价(元)EPSPE评级2018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E璞泰来50.331.371.672.262.8537302218买入恩捷股份29.950.641.071.411.8547282116增持宁德时代72.271.542.122.633.1747342723增持先导智能30.710.841.211.542.0137252015买入新宙邦23.860.840.941.241.6328251915买入当升科技23.050.720.841.151.5832272015买入[Table_Summary]投资要点新能源汽车市场回顾：①整车端：2019H1补贴退坡，行业抢装，2019年1-7月新能源汽车累计销量69.87万辆（YOY43.5%）,车型升级明显，A级车占比达53%（A00级车占比降至27%）；②锂电中游及上游环节竞争格局：动力电池和湿法隔膜一超多强，CATL占比提升至45%+；湿法隔膜恩捷41.5%,负极人造石墨杉杉（22.2%）、紫宸（22%）、凯金（21%）份额均提升，天然石墨贝特瑞大幅提升（从57%提升至70%）；电解液格局较稳定；三元正极格局初显前四份额均小幅提升1%；LFP正极德方纳米（27.83%，提升3.8%）；③价格：上半年钴锂资源价格大幅下降；据GGII，各环节产品价格Q2环比Q1有所下降分别为动力电池（约-8%）、三元正极（-6%）；LFP正极（-11%）、负极（-1%至-2%）、电解液（-1%至-2%）。行业分化仍为主旋律，龙头强者恒强：1）行业整体营收1944.3亿元(YOY+26.49%)；剔除整车，营收为827.8亿元（YOY+29.69%）。扣非归母净利润为74.49亿元(YOY-6.17%)；剔除整车环节，扣非净利润62.46亿（YOY-26.82%）；2）细分子行业看：由于竞争格局不同，上游原材料波动导致盈利弱化，中游锂电池及部分材料盈利提升，产业结构性分化严重，扩产集中在头部企业，龙头效应愈发显著。①营收增速排序看：锂电池（88.00%）>整车（24.22%）>钴资源（21.00%）>负极（20.47%）>电解液（17.96%）>电机电控及其零部件（13.59%）>隔膜（12.54%）>六...
