请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业投资月度报告证券研究报告＃industryId＃医药生物＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司19E20E评级恒瑞医药1.221.54买入科伦药业1.121.39审慎增持长春高新8.0210.50审慎增持药明康德1.872.34审慎增持京新药业0.750.94审慎增持片仔癀2.513.27审慎增持一心堂1.261.58审慎增持益丰药房1.511.99审慎增持考虑除权除息＃relatedReport＃相关报告《板块分化后的投资策略—兴证医药2019年5月投资月报》2017-05-05《小议“军备竞赛”中的两类中国药企—兴证医药2019年4月投资月报》2017-04-01《期待3月“暖春”行情—兴证医药2019年3月投资月报》2017-03-04＃emailAuthor＃分析师：徐佳熹xujiaxi@xyzq.com.cnS0190513080003＃assAuthor＃研究助理：东楠dongnan@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃PD-1靶点对应产品的总市值是否合理？考虑到目前国产四家龙头企业格局已经初步形成（君实、信达、恒瑞、百济神州），假设目前恒瑞市值中约20%的份额给予了PD-1单抗（550亿），其他三家公司市值中PD-1的比例会更大（假设目前其市值中体现的对应PD-1的部分各自约在200亿左右），则目前资本市场上预期的PD-1单抗市值已经达到1150亿元。总体来说，我们认为这一市值仍处在合理区间范围内，长期来看仍然具有一定成长空间，但考虑到目前PD-1距离成熟期还有较长的时间（即资金的时间价值），当下给予的估值也已经体现了相当的市场预期。投资人开始关注收入变化，国内bigpharma销售能力会占据优势。bigpharma的销售能力会有相当的优势，从历史来看，无论是国内还是国外的大型企业，在新产品上量方面确实有着小型biotech公司无法企及的天然优势，而在中国市场，销售能力的重要性较国外甚至更为突出。当然，biotech依托优秀的产品也创造过不少突出的成绩，这就需要生物技术公司寻找到理想的、未被满足的医疗需求（例如同靶点进口药可及性不足、价格偏高、或是中国特色的适应症）。全球性品种交易的新格局，“交叉购买”可能会是新模式。在我们看来，中国与国际上的biotech和bigpharma可能会发生“交叉购买”的情况。对于中国的bigpharma来说，可能会优先购买国外优秀biotech产品的中国区权益。另一方面，对于中国的biotech而言，未来其产品除了在中国区的销售价值之外，也将具备全球范围内的交易价值。6月兴业医药稳健组合：恒瑞医药（创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速...
