证券研究报告电新行业年度策略报告新能源2020年度策略：这是最好的时代2019.12.29徐超（分析师）电话：020-88836115邮箱：xu.chao1@gzgzhs.com.cn执业编号：A1310518060001投资要点新能源汽车由政策转为市场驱动，曙光已现下半年以来新能源汽车销量回落，主要受新能源汽车补贴政策退坡影响，短期补贴金额的快速下滑导致短期内锂电汽车的成本尚无法通过有效的技术提升和规模化降本来实现消化，行业内出现多家公司经营困难。虽然补贴政策快速退坡，但是预计国家会从路权、双积分等多个方面持续给予新能源汽车政策扶持。2020年国产特斯拉M3、大众ID系列等多款重量级产品面世，新能源汽车将进一步得到消费者认可，政策驱动将逐步转为市场推动，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》征求意见稿提出到2025年新能源汽车新车销售占比达到25%左右，新能源汽车长期发展趋势与国家扶持意愿仍然不变。从长期来看，我们看好新能源汽车行业的发展趋势。光伏海外需求持续增长，风电抢装潮来临由于补贴政策出台时间延后，国内光伏装机量下滑，但海外需求仍然保持增长，1-10月组件出口54.47GW，同比增长75.42%。光伏行业依然是技术引领发展，不断应用新技术提高发电效率，从而降低度电成本，我们依然看好以单晶路线和先进电池技术为代表的两个投资方向。风电政策落地后，18年前陆上风电已审批项目2020年前并网才可保证补贴额度不变，陆上风机招标价格已接近4000元/kWh，抢装潮来临，继续保持风电行业乐观态度，看好行业内风机龙头。投资建议：我们认为新能源行业中新能源汽车与新能源发电均处于蓬勃向上的趋势，可以说这是新能源最好的时代，行业龙头也已十分明确，行业发展+自身竞争优势，使得龙头公司的盈利能力进一步强化，推荐宁德时代、亿纬锂能、隆基股份、通威股份、明阳智能和金风科技等行业龙头公司。风险提示：新能源汽车补贴政策发生较大变化；新能源发电政策发生较大变化；中美贸易争端；实体经济出现超预期下滑；国内陆上风电抢装与海上风电新增装机不达预期等。盈利预测与估值：代码名称EPS（元）PE（倍）20182019E2020E20182019E2020E300750.SZ宁德时代1.642.022.4763.4951.5742.15300014.SZ亿纬锂能0.671.531.9372.4631.6325.19601012.SH隆基股份0.931.311.6826.2518.7014.56600438.SH通威股份0.520.750.9825.0017.2913.30601615.SH明阳智能0.390.480.7631.3825.4216.16002202.SZ金风科技0.880.701.0413.0416.4811.11资料来源：Wind、...
