证券行业2018年业绩综述业绩深蹲起跳自营弹性凸显行业动态跟踪报告行业报告证券2019年04月29日请务必阅读正文后免责条款强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业月报*证券*券商3月盈利继续大幅增长业绩弹性凸显》2019-04-11《行业月报*证券*业绩如期大幅改善券商迎戴维斯双击》2019-03-08《行业快评*证券*政策及业务端持续向好上调全年行业盈利预测》2019-02-26《行业月报*证券*1月可比券商净利润同比持平业绩支撑估值提振》2019-02-15《行业动态跟踪报告*证券*资产减值侵蚀净利润行业业绩有所承压》2019-02-12证券分析师刘志平投资咨询资格编号S1060517100002LIUZHIPING130@PINGAN.COM.CN研究助理赵耀一般从业资格编号S1060117090052010-56800143ZHAOYAO176@PINGAN.COM.CN请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。投资要点18年上市券商盈利大幅下滑，龙头优势扩大：截至4月26日，35家上市券商均已披露2018年年报，全年共实现营业收入2649.15亿元，同比下降11.97%，归母净利润合计583.72亿元，同比下降40.06%，略优于行业水平。上市券商加权ROE为3.52%，同比下降2.58个百分点，业绩下降的主要原因包括权益市场持续下行之下自营收入显著下降、股票质押等计提较多资产减值以及投行、经纪业务收入的下滑。同时行业市场集中度进一步提升，券商竞争明显加剧。18年券商各业务线全面承压：1）经纪业务：行业佣金率逐步企稳交易低迷，经纪业务收入明显下滑，同时佣金率及股基交易市占率有所分化，机构业务体现更强的抗周期性。经纪业务收入逐步多元化，机构业务及代销金融产品收入明显提升，各家券商围绕客户分级、产品配置、个性服务、投顾建设、传统网点转型、移动终端优化以及科技赋能等方面继续推进财富管理业务转型。2）投行业务：18年股权融资延续低迷，再融资后期有望逐步回暖，债权融资持续保持活跃，在股权融资家数减少、单均融资规模提升、审核严格的背景下，企业更加看重保荐机构的综合实力、合规风控能力，股权类融资业务向头部集中趋势更为明显。3）自营业务：IFRS9之下A+H两地上市券商自营收入降幅明显，中小券商有所分化，部分券商自营业务收入增长主要依赖自营资产规模的快速提升，而头部券商在衍生品业务方面表现较为出色。4）资管业务：行业资管规模持续下行，受到非标通道业务、资金池业务等的影响主动管理规模仍有收缩，中小券商资管业务收入分化...
