识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/70[Table_Page]投资策略半年报|有色金属证券研究报告[Table_Title]有色金属行业-2019下半年策略机会频现[Table_Summary]核心观点：机会频现贸易摩擦影响着金属供需、价格与预期。在无法确定贸易摩擦走势的情况下，由此带来的全球产业转移、自主可控、中国优势产业升级与避险将依旧是市场核心方向。总体而言，钛需求提升推动钛企利润增长，工业金属在悲观预期中修复即迎机会，中重稀土受缅甸闭关影响涨价依旧，靶材受益于“自主可控”产业链意识觉醒。投资主线将沿钛材磁材等需求增长、工业金属预期修复、部分小金属价格上行与阶段性避险交替进行。工业金属：预期待修复工业金属的预期依旧悲观，年初报告中我们认为2019年下半年盈利回升背景下有望迎来盈利与估值的双升的观点依旧。工业金属在2019年初面临一带一路沿线国家需求超预期，但中国需求依旧是影响价格的重要因素。我们认为未来有望在中国产业顺利升级、政府强化环保、供给侧结构性改革的背景下，一带一路沿线的产业转移更加迅猛，形成工业金属的长周期机会。目前看，工业金属预期修复有望在下半年后半期发生，铜铝受益。小金属：企稳回升，异彩纷呈小金属板块受价格与利润驱动持续，其中稀土价格将因缅甸供给原因持续上行，产量扩张企业受益；钨钼价格平稳，产业集中度提升或将成为核心驱动力；钴锂价格受产能投放影响依旧；工业硅价格有望逐步企稳。贵金属：避险是核心驱动力贸易摩擦不断影响投资者预期，而美国经济（经济增长、非农就业）状况及联储利率情况也在不断影响贵金属价格。我们认为贵金属避险依旧会不断呈现阶段性机会，尽管从估值看白银性价比好于黄金，但金银比不再是市场非常关注的指标。金属新材料：繁荣的萌芽2019年是金属加工行业繁荣的萌芽期，其中钛材可能受益于军工用量提升、化工需求量价齐升；磁材受益于全球汽车龙头电动化；靶材受益于芯片产业链“自主可控”意识的觉醒。重点关注公司考虑到新材料产业的需求增长、产业转移带来的工业金属需求提升、全球市场波动造成的避险需求，建议关注：宝钛股份、紫金矿业（A、H）、银泰资源、五矿稀土等龙头机会。风险提示：贸易摩擦升级，中国基建投资、一带一路沿线需求低于预期，产业升级进程低预期。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-06-23[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：巨国贤SAC执证号：S0260512050006SFCCENo.BNW...
