www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]行业动态报告●有色金属行业2019年1月23日[table_main]行业点评报告模板有色金属行业2018Q4基金持仓分析：进一步降低有色金属行业配置，大幅减持钴锂重点加仓黄金有色金属行业谨慎推荐维持评级核心观点：2018Q4基金进一步大幅减持有色金属行业持仓，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比下滑至0.86%。根据公募基金2018年年报，我们统计了全市场3107支公募基金对有色金属行业的重点持仓情况。2018年四季度因我国宏观经济下行压力逐渐显现，以及外围市场快速下跌的带动下，国内股市持续疲软。在经济与股市都存在较大风险的情况下，机构投资者的风险偏好下降，基金选择进一步减持高beta、周期性强的有色金属行业。2018Q4基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为0.86%，环比2018Q3的1.18%减少0.32个百分点。从标配水平看，基金2018Q4对有色金属行业的配置处于低配水平。我们将行业流通市值/A股流通市值作为行业标配水平，根据公募基金重仓情况来看，2018Q4基金对有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为0.86%，而同期有色金属流通市值/A股流通市值比为2.81%，基金对有色金属行业的配置属于低于标配的水平，且低配偏离度较2018Q3环比继续拉大，并低配度创下2016年以来的新高。2018Q4基金大幅减持新能源汽车产业链上游资源端的钴锂个股，重点加仓黄金板块个股。从自下而上个股的角度看，2018Q4基金重仓有色金属行业股票从2018Q3的52只减少到50只。2018Q4有色金属行业个股中，基金重仓持股占流通股比例较大的是天齐锂业（00266，4.70%）、菲利华（300395，4.50%）、山东黄金（600547，4.49%）、坤彩科技（603826，4.29%）、中金黄金（600489，3.35%）、赣锋锂业（002460，3.23%）。其中，2018Q4基金加仓明显的有菲利华（300395，+4.00%）、山东黄金（600547，+3.24%）、中金黄金（600489，+2.64%）、坤彩科技（603826，+1.72%）、湖南黄金（002155，+1.34%）、银泰资源（000975，+1.23%）。而减持较多的有寒锐钴业（300618，-6.83%）、华友钴业（603799，-6.61%）、天齐锂业（002466，-5.23%）、金贵银业（002716，-3.54%）、翔鹭钨业（002842，-3.10%）、正海磁材（300224，-1.69%）。综合来看，钴锂价格持续下跌的利空促使基金在2018Q4大幅减持了钴锂个股。而在全球经济不确性加大，市场风险偏好下行，黄金价格有可能上涨的...
