1中泰证券电新设备新能源分析师：苏晨，S0740519050003，suchen@r.qlzq.com.cn分析师：邹玲玲，S0740517040001,zoull@r.qlzq.com.cn后补贴时代渐行渐近，电动车全球化拉开序幕——新能源汽车2019年中期策略证券研究报告目录一、补贴新政落地，后补贴时代渐行渐近二、全球电动化大势所趋三、海外配套加速，供应链趋向集中四、上游盈利弱化，中游龙头强者恒强五、投资建议2政策潮水去，消费开新局整车销量：19年Q1抢装，车型升级，运营需求占比提升1）销量保持高增：2019年Q1抢装，1-4月累计销量36万，同比+18%；2）车型升级显著：A00级占比1-4月降至28%（较2018年降低21%），混动占比较为稳定；3）消费结构优化，非限购城市需求提升4）1-4月出租运营车辆占比提升至25%，环比2018年提升18%，运营端比如网约车需求将成为19年销量增长的主要驱动力。（乘联会）3来源：乘联会，中泰证券研究所图表：新能源乘用车不同车型销量（万辆）及占比图表：新能源车区域销售结构图表：2018年1-11月区域需求结构特征分车型区域销量占比EV非限购28812364%限购16193936%PHEV非限购5658832%限购11961568%非限购EV28812384%PHEV5658816%限购EV16193958%PHEV11961542%车型销量车型占比2017年2018年2019年前4月2019年累计同比2017年2018年2019年前4月累计纯电动A0030.837.55.6-4%69%49%28%A03.112.03.7524%7%16%18%A10.525.010.2597%23%33%51%B0.50.20.01%0%0%C0.01.30.40%2%2%纯电动合计44.976.020.0151%81%75%79%插电混动A8.818.12.7-22%82%70%51%B1.95.92.3952%18%23%44%C0.01.60.3923%0%6%6%插电混动合计10.725.65.342%19%25%21%新能源乘用车合计55.6101.625.3116%55.6101.6非限购49%限购51%非限购55%限购45%2018年2017年后补贴时代渐行渐近，双积分政策推动行业发展2019年3月，新能源汽车补贴新政出台：补贴全面退坡，更注重安全性和整车能耗，设置3个月过渡期（2019.3.26-6.25），过渡期后地补取消，转向运营补贴。行业或仍将在2019Q2抢装，销量或在7月环比回落,再逐月回升。乘用车：1）续航里程减少为2档：250~400KM、400KM以上，补贴分别为1.8万/2.5万元，较2018年的补贴退坡幅度为47%-60%不等；若考虑地补取消，退坡幅度为64%-73%；2）技术指标上（重安全，轻能量密度）：能量密度最低要求略提升，设置能量密度系数上限，电池能量密度高于160wh/kg补贴系数为1；对百公里电耗水平，优于门槛20%以上才能获得1倍补贴；补贴新政落地，后补贴时代渐行渐近图表...
