请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业投资月度报告证券研究报告＃industryId＃医药生物＃investSuggestion＃推荐（＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司19A/E20E评级恒瑞医药1.201.55买入丽珠集团1.391.68审慎增持片仔癀2.283.21审慎增持药明康德1.121.63审慎增持迈瑞医疗3.834.82审慎增持华兰生物0.911.18审慎增持大参林1.351.67审慎增持益丰药房1.481.98审慎增持考虑除权除息＃relatedReport＃相关报告共克时艰，也谈新冠疫苗研发——医药行业周报（2020.3.16-2020.3.22）关注医药企业一季报即复工后的数据边际变化——医药行业周报（2020.3.9-2020.3.15）浅析医疗器械行业的投资机遇——医药行业周报（2020.3.2-2020.3.8）＃emailAuthor＃分析师：孙媛媛sunyuanyuan@xyzq.com.cnS0190515090001徐佳熹xujiaxi@xyzq.com.cnS0190513080003＃assAuthor＃投资要点＃summary＃新冠疫情下短期供求关系的改变是原料药行业近期上涨的催化剂：原料药行业需求端相对稳定，此前国内疫情使得原料药的生产及物流受阻，导致全球的原料药供给端承压，而当前海外疫情蔓延带来原料药需求短期快速提升，造成相应品种价格的上涨，同时国内疫情平稳海外疫情发酵也推动了海外产能向国内的转移。中长期来看，剔除疫情因素影响，质量和成本优势仍旧是关键。全球供给格局在逐渐发生变化：一方面新冠疫情下海外订单将部分转移到国内，另一方面国内因为政策环保等因素也在进行供给侧改革。综合来看，供给格局变化的驱动力主要包括以下两方面：疫情导致海外供给不足，海外订单向国内转移（短期催化因素）；“环保+医改”驱动原料药质量升级，为原料药参与全球竞争奠定基础（中长期逻辑）。具体来看，疫情对原料药的影响经历了两个阶段：第一阶段，2-3月国内疫情高峰期，国内原料药的生产及物流受阻，导致全球的原料药供给端承压，国外相关品种供应紧张，从而价格上涨；第二阶段，3月开始，海外疫情发酵，国内疫情平稳，国内生产恢复，海外订单有望向国内转移。需求端相对稳定：下游需求端相对乐观，疫情相关的原料药品种(如流感类、抗生素类、解热镇痛类等)需求短期爆发，不具备可持续性，而其他主流的慢病类原料药需求受到的影响相对有限，若疫情持续时间超预期，需求端或将产生波动。原料药转型升级是中长期成长逻辑：疫情作为短期因素影响原料药的供需格局，特色原料药中长期的转型升级逻辑（制剂一体化、CMO/CDMO等）并不受疫情而改...
