http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明投资评级：推荐（维持）报告日期：2020年05月10日分析师：赵浩然S1070515110002☎0755-83511405zhaohaoran@cgws.com联系人（研究助理）：谭竞杰S1070118070038☎0755-83516207tanjingjie@cgws.com联系人（研究助理）：谢欣洳S1070118090028☎0755-83660814xiexinru@cgws.com行业表现数据来源：贝格数据相关报告<<深化医保改革，健全多层次医保体系>>2020-03-08<<第二批集采启动，政策影响更广>>2019-12-30<<三医联动趋势明显，医改持续深化>>2019-12-01疫情后周期迎来新机遇，政策延续性支撑创新高景气——医药医药行业2019年年报及2020年一季报总结2019年医药行业保持稳健增长态势，受“两票制”下企业低开转高开导致2018年营收基数偏高、医保控费背景下带量采购等政策持续推进、医疗服务板块多支个股大额亏损等因素影响，上市公司营收同比增速放缓而归母净利润出现负增长；2020年一季度，受新冠疫情影响，医药板块营业收入与归母净利润均出现同比大幅下滑。疫情背景下，医药板块表现出良好抗跌性与防守性，今年以来（截至4月30日），申万医药生物指数收于9,134.60点，累计上涨14.28%，大幅领先同期上证综指，在全部申万一级行业中排名第二，涨幅仅次于农林牧渔，目前医药生物板块整体市盈率（历史TTM_整体法）为42X，内部估值分化加剧，医疗服务板块估值为89X，明显高于其他板块，其后是生物制品和医疗器械板块，分别为58X和55X，中药和医药商业板块估值仍然相对较低。国内疫情目前已得到有效控制，医疗秩序逐步恢复正常，疫情对于医药行业的负面影响基本已在一季度体现。疫情为医药板块投资带来新机遇，一是疫情充分暴露国内卫生应急体系不足，新一轮医疗卫生领域补短板即将开启，医疗器械板块特别是医疗设备有望长期受益，建议关注迈瑞医疗、万东医疗、海尔生物、凯普生物、理邦仪器等，二是海外疫情持续蔓延，国内原料药行业全球地位凸显，短期业绩向好，长期竞争格局优化、盈利能力改善，原料药行业进入长景气周期，建议关注美诺华等，三是疫情催化下国企改革提速，存国改预期标的或迎来发展机遇，建议关注华北制药、澳柯玛等；受疫情影响，2月、3月基本处于政策执行与发布停滞期，随着疫情影响逐步消退，政策推进速度恢复，第二批国家集采结果基本在全国落地执行，多个省份重启地方药品集采，“6+3”联盟发布人工晶体类医用耗材采购文件，高值耗材带量采购试点意味浓厚，预期集采...
