请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2019年07月07日卫生巾行业/轻工制造卫生巾行业深度报告-八百亿市场的角逐，看王者花落谁家[Table_Main][Table_Title]评级：持有分析师：徐稚涵执业证书编号：S0740518060001Email：xuzh01@r.qlzq.com.cn研究助理：郭美鑫Email：guomx@r.qlzq.com.cnEmail：guomx@r.qlzq.com.cn研究助理：徐偲Email：guomx@r.qlzq.com.cnEmail：xucai@r.qlzq.com.cn研究助理：徐偲[Table_Profit]基本状况国内上市公司数：行业总市值(百万元)：行业流通市值(百万元)[Table_QuotePic]行业-市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告[Table_Finance]重点公司基本状况简称股价(元)EPSPEPEG评级2016201720182019E2016201720182019E恒安国际50.52.973.153.153.6816.8823.7814.9114.760.87备注[Table_Summary]投资要点全球市场：发达国家步入成熟期，新兴市场独领风骚。1）300亿美元市场空间，新兴市场引领全球卫生巾市场增长。2012年到2017年全球卫生巾复合增长率为1.6%，而同期新兴市场年复合增长率为4.5%；2）发达国家地区卫生巾市场规模已步入成熟期。发达国家地区卫生巾市场发展相对成熟，市场规模主要受适用女性人口影响。2012年至今，今发达国家地区12-54岁女性人口已出现约-1.4%的负增长，且负增长趋势将一直持续，同期市场规模从95亿美元下滑至92亿美元。中国市场：由量+价双轮驱动转为消费升级驱动。1）2018年卫生巾规模逾800亿元。中国卫生用品行业整合发展，市场集中度高，截至2018年，卫生巾零售市场规模已超800亿，消费量1200片，渗透率已达100%。08年至18年市场规模年复合增长率9.1%，同期卫生巾消费量年复合增长5.6%；2）消费升级带动市场规模增长，15年后我国卫生巾市场渗透率逐步趋饱和后，卫生巾市场增长逐步由量的增长变为消费升级带来的价的提升。18年市场规模增加5.7%，单片价格上升4.7%，同时高端产品占比持续提升。低端产品淡出市场；品质保障（如无荧光剂，进口纯棉材质）、功能独特、（如abc的特殊配方；更方便的安睡裤）、颜值出众（如苏菲的裸感、口袋魔法系列）的各大中高端品牌逐步赢得更多市场份额；3）卫生巾市场尚有潜力，预计2021年市场规模将突破千亿，我们认为未来卫生巾市场的增长更多是由消费升级下价的驱动。国内品牌竞争格局：市场趋于集中，中高端品牌市场份额提升。相较于美国日本CR5市场份额在70%以上，且均为本土品牌；中国卫生...
