万联证券请阅读正文后的免责声明[Table_MainInfo]证券研究报告|通信业绩拐点大概率已至，静态5G建设放量强于大市（维持）——通信行业2018年报综述报告日期：2019年06月03日[Table_Summary]行业核心观点：行业总营收继续增长，但增速回落，个别公司巨亏拖累行业归母净利润大幅下滑。2018全年，申万一级计算机行业成分公司整体实现总营收7089亿元，同比增长5.17%；受个别成分公司巨亏影响，行业实现归母净利润55亿元，同比骤降66.3%，中兴通讯更是录得亏损金额超过行业归母净利润总额。具体细分来看，“通信运营Ⅲ”营收占比仍然保持领先，“通信传输设备”盈利能力相对稳定，是行业盈利增长的主要动力来源。投资要点：⚫依靠技术迭代从而提升改善行业盈利的内需迫切：据我们统计，实现归母净利润正增长的公司占比约为45%，共有47家，其中增速超过100%的公司共有9家。在4G技术趋向成熟、建设需求逐渐消退的大背景下，行业超过半数公司归母净利润负增长或亏损，行业急需通过技术迭代改善盈利能力。⚫剔除ST个股后，行业销售毛利率相对稳定，盈利能力仍强：在过去的10年中，有8年行业毛利率在30%附近，行业高盈利能力价值凸显，无论从整体还是趋势来看，行业销售毛利率水平始终保持稳定，为后市行业净利率的提升奠定比较强劲的基础。⚫估值修复会成为行业成分公司市值提升的主要驱动力：在目前国内公司参与度仍然较低的射频、芯片等通信高利润环节将会陆续出现快速成长的公司，这类公司由于身处产业链核心环节，卡位产业链主要利润部分，故而在高速成长的同时，大概率也将获取高估值的市场待遇。⚫风险因素：5G建设不达预期风险、商誉及无形资产减值风险、技术推进不达预期、中美贸易摩擦风险、政策支持力度不及预期风险。[Table_ProfitEst]盈利预测和投资评级股票简称18A19E20E评级铭普光磁0.180.180.96增持中际旭创1.331.361.79买入光迅科技0.530.530.63增持中兴通讯-1.67-1.671.13增持[Table_IndexPic]通信行业相对沪深300指数表数据来源：WIND,万联证券研究所数据截止日期：2019年06月03日[Table_DocReport]相关研究万联证券研究所20190603_行业周观点_AAA_通信行业周观点（05.27-06.02）万联证券研究所20190527_行业周观点_AAA_通信行业周观点（05.20-05.26）万联证券研究所20190520_行业快评_AAA_通信行业投资策略报告[Table_AuthorInfo]分析师:缴文超执业证书编号：S0270518030001电话：010-66060126邮箱：jiaowc@wlzq.com[Table_AssociateInfo...
