请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明[Table_Title]龙头集中度迅速提升，B端好于C端[Table_Title2]消费建材行业中报点评[Table_Summary]►B端增速强劲，马太效应明显。我们选取重点上市企业对消费建材行业各子板块2019年中报进行了分析。就收入利润增速而言，B端企业表现优于C端企业，而各子板块呈现一些共同点：1）马太效应明显，集中度提升2）B端企业应收账款压力总体可控3）龙头企业资本开支热情提高。►防水：良币驱逐劣币，收入利润创新高。2019H1重点防水企业收入/净利润达103.0/11.3亿元，创上半年新高，同比增幅达45.0%/45.6%，远超行业整体增速，良币驱逐劣币趋势深化。同时，由于龙头企业加强账款催收管理初见成效，应收账款及现金流压力总体可控。►塑料管材：增长平稳，B端扩张影响有限。由于房地产竣工端表现疲软及PPP清库，2019H1重点塑料管材企业收入同比增长6.5%至200.6亿元，增速慢于多数消费建材行业，但仍高于行业整体，体现了行业集中度继续提升。由于成本改善，重点企业归母净利润同比增长41.4%至25.0亿元。增速而言B端企业表现优于C端企业，而重点企业应收账款周转率及负债率总体保持平稳，未明显受B端扩张影响。►建筑涂料：销量收入大增，现金压力可控。2019H1重点建筑涂料企业三棵树、亚士创能涂料销量同比分别增长69.8%/65.3%，带动收入快速增长。而尽管因B端扩张平均售价同比下滑，但由于原料成本降低，行业毛利率同比总体稳中有升，带动重点企业扣非归母净利润同比增长94.7%。此外，尽管应收款规模上升较快，但由于重点企业能够较好的将应收款压力转嫁上游企业，现金压力总体可控。►瓷砖：B端增速优秀，龙头企业加速渠道变革。由于地产竣工表现疲软，2019H1瓷砖需求总体羸弱，但龙头企业蒙娜丽莎仍然通过渠道下沉及对传统弱势地区的深耕，实现了13.8%/23.7%的收入/归母净利润增速，而另一家以B端为主的龙头企业受益于精装房渗透率提升，收入同比增长。此外，尽管B端扩张迅速，但由于公司增加票据结算及资金回笼，2019H1蒙娜丽莎经营现金流保持良好。►石膏板：高基数下利润下滑，龙头企业扩张脚步未放缓。由于2018H1的高基数，石膏板龙头北新建材2019H1扣非后归母净利润同比下滑11.6%，同时由于诉讼案和解赔偿的一次性损失，公司2019H1出现亏损，但公司扩张热情并未消退，在提出2020年30亿平米产能目标后又提出50亿平米的中长期目标，而2019H1公司资本开支同比增长54.4%至10.9亿元，向着长期目标迈出坚实一步。►把...
