本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com)使用。1行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告交通运输/物流2019年06月12日物流行业分析框架：需求如何推动行业发展？看好——申万物流系列深度报告之一相关研究证券分析师闫海A0230519010004yanhai@swsresearch.com研究支持游道柱A0230118010008youdz@swsresearch.com联系人游道柱(8621)23297818×7434youdz@swsresearch.com本期投资提示：公路货运是中国最主要的货物流通模式，细分为快递、零担、整车。2018年中国公路物流占运输总量的76.9%，超过美国的71%（美国铁路以货运为主，铁路货运量占比超过了10%，而中国铁路以客运为主）。对于零担和整车的划分，基本上是以一票货装满一车作为整车运输，多票货拼满一车则为零担货运。按照《公路汽车货物运输规则》规定，行业内按照30公斤、3000公斤为界限将公路货运分出了快递、零担、整车三个细分子行业。快递：始于商务需求，兴于网络购物。第一阶段快递主要需求来自商务活动，如外贸活动对样品、函证递送需求，内外贸商务活动共同成为行业增长动力；第二阶段快递主要需求来自于网络购物领域，此阶段主要有两个触发点：一是2003年非典爆发触发了网络购物的兴起，二是2009年底新《邮政法》正式给予民营快递合法化身份，自此电商件逐渐成为快递行业增长的主要动力。从当前阶段来看，快递行业的需求主要来自电商件、商务件、个人散件，其中2018电商件占比已到78%右。快运：由需求催生出的一个货运高端细分行业。快运行业的形成主要来源于零售两个新的变化，一个是网络购物的品类开始向大件渗透，另一个则是互联网平台对线下零售渠道的改造之后，线下零售渠道开始出现对时效要求较高的“仓-店”、“店-店”的调配货需求，这两部分构成当前阶段快运的主要需求。回顾货运行业的发展历程，每一次新兴细分行业的形成都有新需求或新技术力量的推动。零担：市场规模已超万亿元。根据运联传媒测算，2016年零担市场规模为1.1万亿元。从零担行业内部来看，中小零担公司（以零担专线为主）多数服务能力较差。随着产业结构的调整，行业运营成本上升、企业融资难等问题将进一步压缩这类公司的生存空间，并将经历1980年代美国零担行业那样洗礼，优秀的企业脱颖而出，然后行业集中度逐渐提升。整车：大行业，小公司。根据《中国公路货运市场研究》，中国公路货运市场规模已超过5万亿，整车则达到了70%、3.5万亿左右。行业自...
