-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金通信指数3174.28沪深300指数3010.65上证指数2493.90深证成指7239.79中小板综指7336.11相关报告1.《大象转身，云时代重回新成长周期—微软如何重返全球市值第一-...》，2018.12.182.《物联网连接数加速增长，产业成熟度提升-《2018-12-10...》，2018.12.103.《韩国5G正式商用，全球进入5G时代-《2018-12-01行...》，2018.12.14.《确定性中的不确定，关注预期差风险-《2018-11-26行业...》，2018.11.265.《周期还是成长？-《2018-11-12行业周报》》，2018.11.12罗露联系人luolu＠gjzq.com.cn唐川分析师SAC执业编号：S1130517110001tangchuan＠gjzq.com.cn变局2019，新科技周期下的ICT投资机遇投资策略我们看好2019-2020的两大投资主线：运营商资本开支进入新一轮上升期的通信设备产业链周期性投资机会以及物联网、云计算等新经济产业链进入高速增长期的成长性投资机会。同时，我们看好“去A化”与“去C化”长期趋势下，ICT供应链替代升级带来的结构性投资机会。重点标的：5G主设备商龙头中兴通讯，光通信龙头光迅科技，IDC龙头光环新网，车联网龙头高新兴，SaaS龙头金蝶国际。行业观点2019年运营商资本开支进入新一轮上升周期，规模商用在2020年后，2019-20205G板块投资主题为主。总体上，我们判断5G资本开支总额约为4G的1.5倍左右。我们预测2019年中国5G基站的建站规模在10-15万站，全球5G建站规模在25-30万站左右。基于产业链调研，我们认为三大运营商2019年的资本开支总额中性情形下将比2018年增长5%；悲观情形下与2018年持平，乐观情形下比2018年增长15%。5G产业链中主设备商享有主导话语权，受益最为确定，光通信公司将率先受益于2019年5G承载网建设。同时，5G时代基站天线竞争格局生变，与主设备商深度合作的头部厂商市场份额将不断提升。5G及物联网带来PCB巨大需求增量，市场份额将加速向龙头PCB公司集中。参考2G至4G时期海内外设备商的股价表现，在2021年资本开支高峰到来之前，通信版块估值有望持续提升。云计算领域IaaS资本开支2019年增速暂缓，SaaS需求有望迎拐点，关注具备资源优势的第三方IDC。自17Q1起，中、美ICP巨头资本开支增速均经历了5-6个季度的持续性增长，2018Q3增速均出现放缓迹象。中国云计算市场规模尚不及全球市场十分之一，尚处于从互联网公司上云到传统企业上云的转换期。预计国内云服务商资本开支增速2019年短期回落后，2020年增速有...
