证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2020年05月07日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：谭倩S03505120900020755-83473923tanq@ghzq.com.cn证券分析师：尹斌S0350518110001yinb@ghzq.com.cn联系人：赵彬凯S0350120030003zhaobk@ghzq.com.cn特斯拉Q1财报抢眼，吹响行业进击号角——新能源车行业报告最近一年行业走势行业相对表现表现1M3M12M新能源车3.6-6-0.9沪深3006.00.96.8相关报告《新能源车行业事件点评报告：补贴政策落地，利好行业长期发展》——2020-04-24《新能源车行业报告：特斯拉独领行业，持续超预期》——2020-04-20《燃料电池行业深度报告：导入期蓄势进击，产业链迎发展契机》——2020-04-17《电气设备行业周报：新能源车静待需求复苏，充电桩有望建设加速》——2020-04-13《电气设备行业周报：新能源车静待蓄势而上，充电桩有望建设加速》——2020-04-06投资要点：多因素共振助推行情回暖，新能源车市场预期逐步环比改善。全球新能源汽车需求短期承压，疫情作为短期扰动因素，不改中长期向上趋势，同时也将加速低端产能退出，展望Q2多利好叠加有望在短期形成行业共振：1）疫情向好：海外尤其是欧美多数企业如期复工复产，利于需求稳定增长，全球新能源车产销有望环比逐步实现改善；2）政策利好频出：海外与国内、地方与国家、B端与C端形成共振，护航产业；3）特斯拉持续催化板块：史上最佳Q1财报+爆款M3/Y投产、交付超预期+降本增效、降价增配+储能业务推进有序+Batteryday等多重因素共振助推板块行情。特斯拉创最佳Q1，吹响进击号角。2020年特斯拉逆市打造最强Q1：1）产销：在疫情影响下，特斯拉产销逆市高速增长，实现产量10.27万辆，同比增长33.2%，环比下降2.1%；实现交付8.8万辆，同比增长40.3%，环比下降21.1%，创下历史上一季度最佳纪录。2）业绩：实现营收59.85亿美元，汽车业务整体毛利率高达25.5%，在售价下降的前提下毛利率显著提升，公司产品盈利能力有序增强。Q1公司实现净利润1600万美元；3）现金流：账面现金由期初18亿美元增长至81亿美元，销售回款能力增加使公司竞争力进一步强化；4）技术方面，智能驾驶系统进一步减少司机的注意力占用、电池技术方面，ModelS/X在电池容量不变的情况下，续航里程进一步提升，技术进步带动特斯拉产品竞争力进一步增强。爆款车型助力高增长，全年销量维持50万预期不变。短期来看，未来特斯拉生产和全球供应链能恢复到前期高位水平的时间不确定性较大。从中长...
