谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2019年05月05日通信增持（维持）王林执业证书编号：S0570518120002研究员wanglin014712@htsc.com付东联系人fudong@htsc.com荆子钰021-38476179联系人jingziyu@htsc.com1《烽火通信(600498,增持):业绩符合预期，研发加速5G布局》2019.042《光迅科技(002281,增持):非经常因素不改中长期成长逻辑》2019.043《通信:5G加速，关注云计算、基础设施》2019.04资料来源：Wind云物车高景气，5G竞赛兴起通信行业2018年年报和2019年一季报总结云物车高景气，5G竞赛兴起18年通信行业在度过4G周期尾声之后，将开启5G新周期。总结18年年报和19年一季报可以看到，板块呈现分化。物联网&车联网，云计算基础设施及设备维持高景气，我们认为5G依旧是行业最为确定的发展趋势，牌照发放、5G相关设备招标或将成为板块重要的催化剂。重点推荐：中兴通讯、光环新网、星网锐捷、高新兴；建议关注：海能达、烽火通信、光迅科技、天孚通信、中际旭创等。年报总结：营收增速下滑，板块呈现分化2018年我国4G建设进入尾声，行业营收增速下滑，此外商誉减值导致行业净利润下滑。营收方面，18年行业实现总营收7033亿（YoY+5%）。剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后实现总营收3245亿（YoY+15%）。归母净利润方面，18年行业实现归母净利润合计100.87亿（YoY-51%）。剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后，合计为124.10亿（YoY-32%）。下滑的主要原因系部分公司计提大额商誉减值所致。细分板块方面，分化显著。物联网&车联网、云计算相关基础设施及设备板块高景气，板块净利润分别同比增长26.35%和23.84%。表现较弱的板块包括ODN、网络建设等。一季报总结：云计算及物联网板块景气延续，关注Q2运营商招标一季度通信行业实现营收1677亿（YoY-5%），剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后实现总营收720亿（YoY+8%）。一季度通信行业归母净利润合计62.76亿（YoY+466445%，高增长主要系2018年一季度中兴受美制裁支付67.32亿罚款，导致行业归母净利润基数低），剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后行业归母净利润合计39.45亿（YoY-8%）。细分板块来看，云计算相关基础设施及设备、物联网&车联网景气延续，板块营收增速分别为76.07%、19.89%，归母净利润增速分别为57.33%、43.50%。5G方面，我们认为5G仍是19年行业确定的发展趋势，建议关注Q2运营商5G相关招标进展。投资建议：把握高景气板块成长机遇，关注运营...
