金融工程|金工专题报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1金融工程证券研究报告2018年12月07日作者吴先兴分析师SAC执业证书编号：S1110516120001wuxianxing@tfzq.com18616029821张欣慰分析师SAC执业证书编号：S1110517010003zhangxinwei@tfzq.com韩谨阳联系人hanjinyang@tfzq.com相关报告1《金融工程：基于机构风格追随的业绩增强策略》2018-10-112《金融工程：基本面量化视角下的电子行业选股研究》2018-09-203《金融工程：基本面量化视角下的食品饮料行业选股研究》2018-08-034《金融工程：基于自适应风险控制的指数增强策略》2018-07-055《金融工程：基本面量化视角下的医药行业选股研究》2018-06-156《金融工程：基于基础数据的分析师一致预期指标构建》2018-04-107《金融工程：多因子模型的业绩归因评价体系》2018-04-108《金融工程：风险预算与组合优化》2018-03-059《金融工程：哪些行业应该单独选股？——基于动态因子筛选的行业内选股实证研究》2018-02-2310《金融工程：协方差矩阵的常用估计和评价方法》2017-11-1611《金融工程：因子正交全攻略——理论、框架与实践》2017-10-3012《金融工程：基于动态风险控制的组合优化模型》2017-09-2113《金融工程：专题报告-MHKQ因子择时模型在A股中的应用》2017-08-1514《金融工程：专题报告-利用组合优化构建投资组合》2017-08-1415《金融工程：专题报告-半衰IC加权在多因子选股中的应用》2017-07-2216《金融工程：专题报告-反转现象的选择性交易策略》2017-05-31股息率因子全解析股票的收益来自于两部分：股息收入和资本利得。其中股息收入可以通过股息率来刻画。股息率不仅是重要的选股因子，也是SmartBeta指数中重要的一类因子即红利因子。本文在传统股息因子的基础上，引入预期因素构建预期股息率因子。预期股息率因子可以更加动态地捕捉上市公司未来分红的变化。实证发现，预期股息率因子不仅能完全解释历史股息率因子，还有增量信息，能大幅提升对未来收益的预测能力。常见的股息率因子在计算股息率时，股息通常选取最近年度或者过去12个月内的现金分红，经检验，这两种方法构建的股息率因子均具有较为显著的选股效果。然而，历史股息率因子存在缺陷。例如，使用过去12个月除息的分红计算股息率会发生因子值突变的情况，此外，历史分红不一定能反应上市公司未来分红的变化。红利因子的内涵在红利投资中，投资者购买高分红的股票是希望在未来能够享受到上市公司的分红。如果能够提前...
