请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.04.08营收稳定，拨备多提——上市银行2018年年报综述邱冠华（分析师）梁凤洁（研究助理）郭昶皓（研究助理）021-38676912021-38031654021-38031652qiuguanhua@gtjas.comliangfengjie@gtjas.comguochanghao@gtjas.com证书编号S0880511010038S0880118090058S0880118080077本报告导读：上市银行18年归母净利润增长5.3%，符合市场预期。预计2019年上市银行资产增速小幅回升，息差整体稳中分化，不良压力边际上升，利润增速保持稳定。摘要：[Table_Summary]最新行业观点18Q4不良严认定叠加拨备多计提，拖累净利润增速。考虑19年营收动能边际减弱和不良生成压力加大，下调年度策略中19年上市银行净利润增速6.7%（可比口径）至5.3%，持平于18年。19年全年核心驱动力来自规模增速回升，需关注营收和不良两大边际变化。（1）资产增速回升：预计19年资产增速较18年小幅回升，银保监会数据显示19年2月商业银行资产增速同比增长8.1%，较18年提升1.3pc。（2）两大边际变化：①营收增长动能减弱，一是18Q4开始生息资产收益率走弱，早于我们前期判断；二是投资收益可能明显放缓（不考虑I9）。但主动负债占比高的中小型银行息差仍具有弹性，营收仍有改善空间。②不良生成压力加大，但18年包袱出清带来不良压力的银行有改善空间。银行板块业绩具有相对稳健性，重点推荐基本面改善弹性更大的中小银行，依次推荐平安银行、兴业银行和南京银行；同时推荐高分红且可能受益于金融开放的国有大行。18年业绩回顾1.营收增长稳定，拨备拖累利润。目前已披露年报的15家上市银行（已覆盖）2018年归母净利润增长5.3%，国有行和股份行归母净利润分别增长4.7%和6.7%，增速均较18Q1-3回落。归因18Q4上市银行大力计提拨备，拖累利润增速，实际上拨备前利润增速仍逐季改善。2.规模增长放缓，资产结构调整。18年上市银行总资产增长6.3%，其中国有行和股份行分别增长6.7%和4.9%，预计2018年全年增速排序仍为城农商行>股份行>国有行。18Q4总资产增速较18Q3回落，主要归因于资产结构调整，主要是降准带来的银行准备金资产减少。3.息差整体改善，子领域有分化。18年上市银行净息差较17年上升8bp至2.12%（日均口径），单季净息差（期初期末）继续上行4bp，其中国有行净息差环比持平，股份行环比上升12bp，改善较多。4.中收改善放缓，投资收益高增。18年上市银行中收较17年增长2.32%，较18Q1-3小幅回落。其中国有行和...
