谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2019年03月26日石油化工增持（维持）基础化工增持（维持）刘曦执业证书编号：S0570515030003研究员025-83387130liuxi@htsc.com庄汀洲010-56793939联系人zhuangtingzhou@htsc.com1《石油化工/基础化工:间苯二胺供给端强收缩，关注事故后续影响》2019.032《光威复材(300699,增持):签订重大军品合同，奠定业绩增长基础》2019.033《阳谷华泰(300121,增持):年报符合预期，产品价格回落致Q1同比下滑》2019.03资料来源：Wind科创板新材料企业解读：天奈科技华泰科创投资手册系列天奈科技：国内碳纳米材料领军企业天奈科技是国内最大的碳纳米管生产企业，产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等，主要应用于锂电池、导电塑料等领域。公司2018年碳纳米管导电浆料市场份额逾30%，位居国内首位，2016-2018年分别实现营收1.34、3.08、3.28亿元，净利润975、-1480、6758万元，若不考虑应收账款计提减值准备6980万元，公司2017年净利润为5500万元。公司技术、客户优势显著公司与清华大学合作研发的纳米聚团流化床宏量制备碳纳米管的方法，彻底解决了碳纳米管工业化生产的世界性难题，产品性能处于行业领先水平。锂电池领域，公司客户覆盖比亚迪、宁德时代等多家国内一流企业，并已成为其主要供应商；导电塑料领域，公司已于SABIC、道达尔等海外化工巨头建立合作关系，导电母粒完成部分客户认证，并实现少量供货；芯片制造领域，公司已于Nantero展开合作，并开始送样测试。募投项目有望带动业绩快速提升公司本次IPO拟募集资金8.7亿元，以新纳材料、常州天奈为主体，建设“年产3000吨碳纳米管与8000吨导电浆料及年收集450吨副产物氢项目”等3个项目，建成后增加碳纳米管产能6000吨、导电浆料18000吨、石墨烯300吨、碳纳米管导电母粒2000吨，公司预计项目建成的第三年完全达产，合计增加年均营业收入17.64亿元、税后净利润2.15亿元。碳纳米管市场空间广阔碳纳米管具备优异的力学、电学、热学等性能，现阶段主要应用于锂电池导电浆料领域。伴随新能源汽车产量高速增长，动力锂电池出货量有望持续提升并带动导电浆料需求。另一方面，碳纳米管等新型导电剂的市场渗透率有望随电池能量密度提升而增长，GGII预测2023年全球碳纳米管导电浆料需求达19.1万吨，CAGR（2019-2023）为41%，全球/国内市场空间分别达55.4、37.2亿元。此外，碳纳米管在导...
