证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款长丝景气迅速回升，管网主题升温石油石化热点聚焦（2019年第6期）｜2019.3.11中信证券研究部周观点：黄莉莉首席石油石化分析师S1010510120048从节前库存、节后开工恢复、库存去化三方面判断我国长丝景气已经开始恢复；产业链中游PTA库存低位，开工接近去年高位；加上上游炼化项目支撑，Q2积极推荐民营炼化龙头。另外，建议把握国家管网公司即将成立带来的三个方面投资机会。▍上周行情：上周石油石化板块下跌1.74%，涨跌幅位列中信行业第25位；板块涨幅前5公司：新凤鸣（13.15%）、中天能源（12.99%）、东方盛虹（9.26%）、广聚能源（8.57%）、新潮能源（8.33%）。上周布伦特、WTI油价收65.81美元/桶、56.04美元/桶，周环比-0.71%、-2.11%。▍涤纶长丝产业链景气度加速回升：上周涤纶长丝行业库存迅速去化，POY/FDY/FDY最新库存为10、17和14天，环比下降4、3、2天；叠加节前行业库存位于近几年低点，以及节后开工率迅速恢复至80%左右等数据，我们认为当前长丝行业整体景气度加速回升。另外，PTA库存维持4.5天低位，开工率83%接近去年Q3水平。加上民营炼化龙头项目19年投产在即，双重催化剂有望带动子板块Q2出现良好表现。推荐恒力股份、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹，关注荣盛石化、新凤鸣。管网独立主题关注3个方面。我们认为管网独立长期将带来三大投资机遇：1）寡头上游的绝对定价权有望随着天然气供需格局未来转向宽松（第一波有望出现在2020年俄气入境）及管网独立而转向下游用户；另外，管网独立使下游用气商向上游延伸变得有意义。建议积极把握供气商下游布局和用气商上游延伸。看好中石油集团天然气零售平台昆仑能源、新奥集团上游延伸平台新奥股份；关注广汇能源等。2）油气管网独立后，预计管网公司将加速投资。考虑到项目落地仍需时间，关注中油工程、海油工程，中石化炼化工程等工程承包商，以及珠江钢管、金洲管道、石化机械等管材供应商；3）成品油管网独立对当前独立炼厂扩大销售范围，降低销售成本有利。考虑销售需要下游加油站资源配合，实质更加利好民营加油站集中的山东地炼。对新兴民营炼化龙头也有一定程度利好。▍风险因素：国际油价大幅波动；企业项目进展低于预期；宏观经济风险等；中美贸易谈判结果不达预期的风险；管网重组进程低于预期。表1：本周组合上市公司权重理由恒力股份15%长丝景气回升，炼化项目投产在即海油工程15%国内海上油气投资回升，海底管网投资概念中油工程2...
