请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业深度研究·2020年投资策略报告关注产业变革，探寻投资机会国际油价：预计2020年布油价格在60-70美金波动从供给端来看，页岩革命成功之后美国原油产量继续提升，但最近一年来美国钻机数量出现大幅下降，同时DUCs数量持续下降，2020年之后美国石油增产的趋势或将停止；OPEC主要成员国及俄罗斯预计未来一段时间也将持续实施限产措施。从需求端来看：全球经济增长放缓对原油需求有一定压制作用，EIA、IEA、OPEC分别预测2020年全球石油需求增速为1.43%、1.20%、1.08%。整体来看，我们预计2020年布伦特油价将在60-70美金波动。天然气：需求快速增长，国家管网公司成立带来行业机遇中国天然气行业迎来快速发展期，预计2019我国天然气表观消费量同比增长约10%，增量依旧可观；国家管网公司挂牌成立，有望激励多种主体参与上游油气勘探开采，同时可预期管网建设将进一步加速；对于下游城燃运营商来说，管网独立将为多元化气源选择提供便利；标的方面，建议关注拥有上游天然气资源的中国石油、中国石化、新奥股份等；油服公司中油工程、石化机械、石化油服等；以及下游城燃运营商华润燃气、中国燃气等。能源安全引起关注，油服行业迎来机遇在目前国际局势之下，中央层面直接批示要求加大油气勘探开发力度，降低油气对外依存度；三大石油公司积极响应中央指示，上游勘探开发资本开支大幅增加，未来一段时间内上述资本开支将逐步兑现，带动国内油服行业公司业绩提升。建议关注中油工程、石化油服、中海油服、石化机械等。原料轻质化大势所趋，乙烷裂解制乙烯、PDH项目比翼齐飞伴随美国页岩革命，全球乙烷、LPG供应不断增加，乙烷和丙烷等轻质化原材料生产烯烃相比现有主流路径成本优势显著，2019年PDH盈利能力强，未来乙烷裂解制备乙烯前景可期。原料轻质化制备烯烃方面，推荐卫星石化、万华化学、东华能源、金发科技。炼化一体化项目陆续投产，2020年继续看好民营大炼化2019年，恒力炼化一体化项目率先达产、恒逸文莱PMB一期打通全流程；浙石化预计在2020H1打通全流程，盛虹炼化也在积极建设之中。随大炼化项目投产，民营化纤企业可期实现产业链向上延伸、抗风险能力增强、盈利大幅提升。重点推荐恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；主营炼厂看好“原油-炼化-加油站”全产业链布局的中国石化，关注中国石油、上海石化。“炼化-化纤”产业链竞争优势突出，看好长丝盈利能力提升国内大量PX、MEG产能逐步投放，...
