食品饮料行业白酒2018年年报及2019年一季报业绩综述18年行业加速升级，锁定龙头分享成长行业动态跟踪报告行业报告食品饮料2019年05月08日请务必阅读正文后免责条款强于大市（维持）行情走势图证券分析师文献投资咨询资格编号S10605110100140755-22627143WENXIAN001@PINGAN.COM.CN刘彪投资咨询资格编号S10605180700020755-33547353LIUBIAO018@PINGAN.COM.CN研究助理蒋寅秋一般从业资格编号S10601171100640755-33547523JIANGYINQIU660@PINGAN.COM.CN何沛滨一般从业资格编号S10601181000140755-33547894HEPEIBIN951@PINGAN.COM.CN请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。投资要点摘要：消费升级和茅五涨价推动，18年白酒行业均价加速上涨，26家白酒公司营收同增24.8%，1Q19延续快速增长势头，但竞争应在加剧，份额加速向龙头集中。1Q19，白酒估值和机构持仓均明显回升，未来仍有空间。行业成长前景明确，在全市场估值排序或仍在上升过程中，锁定龙头公司分享成长或仍是最好策略。高端的贵州茅台、五粮液、泸州老窖均值得关注，尤其是估值较便宜且正持续推动改革的五粮液；产品组合聚焦次高端的公司更可能分享此价格带的快速成长，我们重点跟踪公司中，建议关注洋河。消费升级推动行业快速增长。2018年，茅台、五粮液、国窖1573三款高端产品营收增速高达30%，剔除三者后，我们统计的26家白酒公司营收增长24.8%，主要由均价大涨驱动。有可比数据17家公司（剔茅台、五粮液、国窖1573三款产品后）18年均价上涨22%，高于17年的18.7%。有可比数据的20家公司18年销量同比增长13.9%，扣除专注低端酒的顺鑫农业后，19家公司销量同比仅增1.3%，全行业销量应在继续下降。1Q19保持了快速增长,竞争或在加剧。1Q19，17家白酒上市公司营收增22.9%，扣茅台、五粮液后，15家公司增20.4%，保持快速增长但延续了增速小幅下滑趋势。1Q19，17家公司归母净利同比增27.1%，扣茅台、五粮液后，15家公司增20%仅与营收持平，因毛利率同比持平，销售费用率同比升约1Pct，表明竞争或在加剧。行业加速向龙头集中。18年，茅台五粮液批价持续上涨，绝大多数酒企加快产品升级速度以跟上行业趋势，但销量此消彼涨表明，份额或正加速向龙头企业集中，为抢占份额，多数酒企也加大了扩张力度。估值和机构持仓均回升。1Q19，茅台、五粮液、泸州老窖当年PE较18年底均快速回升，洋河略降。1Q19，茅台、...
