谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2019年04月25日石油化工增持（维持）基础化工增持（维持）刘曦执业证书编号：S0570515030003研究员025-83387130liuxi@htsc.com庄汀洲010-56793939联系人zhuangtingzhou@htsc.com1《合盛硅业(603260,增持):2018年业绩符合预期，成本优势显著》2019.042《万华化学(600309,增持):年报业绩小幅下滑，MDI景气有望企稳回升》2019.043《金发科技(600143,买入):年报低于预期，2019Q1成本压力有所缓解》2019.04资料来源：Wind科创板新材料企业解读：久日新材华泰科创投资手册系列久日新材：国内最大的光引发剂供应商久日新材主要从事系列光引发剂的研发、生产和销售，目前公司具备十余种光引发剂产品共计约1.3万吨产能，是国内产量最大、品种最全的光引发剂供应商，2018年国内市场占有率约30%。公司2018年实现营收10.05亿元，同比增35.9%，净利润1.76亿元，同比增247.8%，营收/净利CAGR（2013-2018）分别为27%/35%。久日新材是光引发剂行业领先企业，规模优势突出，在光固化领域具备较强的影响力，可比公司2019-2021年平均P/E分别为27倍、21倍、19倍。管理团队技术背景强公司高管团队大部分成员有在南开大学的学习、工作经历，其中多人拥有有机化学、物理化学的硕士、博士学位，具备较强的专业背景。截至目前，公司具备专利43项，其中发明专利37项，且承担了多个国家级重大科研项目。公司产品覆盖十余个光引发剂型号，较竞争对手更齐全，并能够根据客户特定需求研发特殊产品。公司主要客户包括飞凯材料、阿克苏诺贝尔、PPG、杭华油墨、荷兰皇家帝斯曼等，主要对应涂料、油墨领域。募投项目拟进一步扩充产能公司本次拟发行不超过2781万股，募集资金13.95亿元，用于“年产87000吨光固化系列材料建设项目”、“光固化技术研究中心改建项目”。其中“年产87000吨光固化系列材料建设项目”建设期为25个月，主要产品包括27000吨光引发剂（1173、184、TPO、TPO-L）和60000吨单体（TMPTA、TPGDA）。上述光引发剂及单体均是市场需求量大的常规品种，适用范围较广，投产后可满足不同领域客户的差异化复配需求，市场前景良好。光引发剂具备较强发展潜力光引发剂下游产品主要包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂等，2017年国内光固化产品市场总产值约60-70亿元，其中UV涂料/油墨CAGR（2013-2017）分别为11%/12%。光引发剂用量在光固化材料中占比约为3%-5%，据RadtechChina，2017年国内光引发剂...
