请阅读最后评级说明和重要声明1/24[Table_MainInfo]┃研究报告┃社会服务行业2019-9-22三大角度看“九毛九”对餐饮业启示行业研究┃专题报告评级看好维持报告要点本周专题九毛九国际日前递交申请拟在港股上市。综合九毛九发展及管理经验，我们认为其品牌、拓展和管理三个方面在中式快时尚餐饮行业中有一定代表意义：（1）品牌角度：九毛九选择跨品类的一带多品牌发展路径，未来朝更加均衡的品牌结构发展。九毛九旗下品牌门店效率介于呷哺呷哺和海底捞之间，在大众餐饮市场领域保持较好的运营效率。（2）拓展角度：九毛九选择直营为主、加盟为辅的拓展战略，仅在部分副品牌尝试加盟模式。随着开店数量的加快，全国布局渗透率提升是大势所趋，门店集中的问题有望逐步解决。（3）管理角度：九毛九自上而下的管理体制保证了品牌的活力，标准化经营奠定扩张基础，主要体现在精简的食物选择、中央厨房、标准化营运程序和员工培训四个方面。大众餐饮赛道有望继续孕育具备规模优势的龙头企业。2019年1-8月社零餐饮收入同比增长9.4%、限额以上餐饮企业收入同比增速7.3%，表明餐饮仍是市场化运作、大众餐饮占主导的行业。继续看好标准化程度较高、消费者基础较好、品牌管理能力突出的优质餐饮连锁龙头企业，如火锅产业链等。行业观点继续推荐优质赛道可选消费龙头企业。免税板块内生增长较快、外部扰动渐消，期待市内店政策放宽，推荐中国国旅；景区板块消费转型叠加政策利好，看好休闲景区龙头宋城演艺、中青旅；酒店板块经营数据增速逐渐筑底企稳，看好中端酒店龙头企业首旅酒店、锦江酒店；餐饮板块关注标准化程度高、易复制、易管控的优秀赛道，推荐粤式餐饮食品龙头广州酒家、火锅产业链海底捞、颐海国际、呷哺呷哺。人力资源板块看好具备先发优势和管理壁垒的龙头公司科锐国际。教育板块建议关注中公教育、中国东方教育、美吉姆、新东方在线。行情回顾9月15日至9月21日中信餐饮旅游指数上涨1.10%，分别跑输上证综指和沪深300指数1.92pct、2.03pct。A股旅游板块周涨跌幅排行榜前三分别为天目湖（+7.11%）、大连圣亚（+6.88%）、凯撒旅游(+5.06%)；A股体育前三分别为艾比森（+5.96%）、中路股份（+4.27%）、华录百纳（+0.82%）；A股教育前三分别为方直科技（+9.56%）、凯文教育（+6.55%）、东方时尚（+6.30%）；H股教育分别为大地教育（+11.54%）、银杏教育（+8.47%）、成实外教育（+4.52%）。[Table_Author]分析师赵刚（8621）61118739zhaogang@cj...
