1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。3月社零增速略超预期，超市整合继续提速，可选有望回暖3月社零增速如期上行，增幅略高于预期，分品类数据整体向好。据国家统计局及Wind数据，2019年3月社会消费品零售总额31726亿元，同比增长8.7%，增速如期上升，增幅略大于预期;限额以上单位消费零售额11953亿元，同比增长5.1%。其中，3月CPI同比增长2.3%，增速环比+0.8pct，触底回升；食品CPI同比增长4.1%，增速大幅提升3.4pct；非食品CPI增速基本维持前期水平。分品类数据整体向好：1）在节日错位反向影响下，必需品类增速仍然上行，其中限额以上粮油食品、日用品、饮料、烟酒同比增长约11.8%、16.6%、12.1%、9.5%，增速相对2019年1-2月环比1.7pct、0.7pct、4.1pct、4.9pct；2）可选消费中，除黄金珠宝外增速均有所提升。限额以上化妆品增速提升5.5pct至14.4%；纺服在1-2月受到去年寒冷天气高基数影响后，回升至中枢水平；地产类消费大幅上升，限额以上家电、家具同比增长约12.8%、15.2%，增速环比+12.1%、11.9%，除与地产端房屋竣工面积同比降幅收窄1.1pct有关，促销及春节后开工影响或为主要原因。整体而言，继3月百货、超市等企业同店数据改善后，社零分品类数据整体向好，或为消费回暖进一步印证。超市板块：龙头整合加速，业绩增速稳健。1）继永辉超市拟对中百集团发起要约收购后，本周红旗连锁发布公告，拟以2800万收购玖零壹零，后者为成都市便利店公司，对标7-11业态，主要位于商务区办公楼附近，快餐餐饮占比较高，旗下拥有成都市百威食品有限公司，为其餐饮业务提供支持。据公司调研，截止目前，9010便利店共计50多家，单年收入约2-3亿，利润微赢，在非餐饮业务上仍具提升空间。本次收购成功后，一则有助于公司增加成都商务区布局及快餐类供应链，扩大区域优势；二则公司将通过管理输出及商品结构调整力图使其盈利改善，发挥协同。2）家家悦利润增速符合预期，并购整合，效率有所提升。2018年公司实现营收127.31亿元/+12.36%，归母净利润4.30亿元/+38.35%（因拆迁确认补偿3927.32万元），归母扣非净利3.82亿元/+26.94%，同时公告拟以5.7亿元投资家家悦张家口综合产业园，成为公司新中央仓储物流中心，支持公司跨省连锁网络拓展。百货板块：3月同店数据回暖+百货购物中心下沉二三四线+注重购物体验门店调整+数字化赋能推进，优质标的天虹、王府井仍处估值历史较低水平，继续推荐。1）天虹股份：数字化革新提效+门...
