敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告其它|中小市值科创板系列专题报告之一2019年01月24日规则梳理与纳斯达克市场对比分析董瑞斌021-68407847dongruibin@cmschina.com.cnS1090516030002张景财zhangjingcai@cmschina.com.cnS1090516070002杨珏021-68407543yangjue@cmschina.com.cnS1090517070003周翔宇zhouxiangyu@cmschina.com.cnS1090518050001研究助理赵美娟zhaomeijuan@cmschina.com.cn科创板模式上或对标NASDQ，对经济转型有巨大推动作用，对现有市场影响深远。❑科创板的目的在于构建更完善的资本市场，推动结构转型。主板与中小板的上市条件重叠度较高，没有形成阶梯差异化。二者在净利润、现金流、营业收入、无形资产占比要求上均一致。而对于创新型企业而言，前期需要大额投入与融资支持，原有制度较难满足科创企业的需求。科创板在制度方面的创新，对于科创企业的支持将极大完善现有制度，推动新兴经济发展；❑NASDAQ完善的制度造就全球优势科技企业集中地。NASDAQ有完善的上市、退市、做市制度，并将市场分为三层，针对不同的层级给予不同的约束条件。目前NASDAQ为全球最成功的的科技股投融资乐园，后续科创板预计也将借鉴NASDAQ相关经验来推动市场规范化。❑猜想科创板将有较多创新制度出现。上市制度方面，推进注册制，引入新的上市条件，向科创型企业倾斜；配售制度方面：引入战略配售以及基石投资人，引入绿鞋机制，对于主承销商定价有更高要求；涨跌幅方面逐步放开；退市制度快速推进。❑对于A股影响：估值体系巨变，专业要求显著提高，马太效应加剧。估值体系：利空壳资源，利多有原创技术，有平台优势的企业；专业性：之前体系中已成熟公司为主，科创板将企业与投资者见面时间大幅度拉前，对于投资者专业性要求更高；“贫富分化”加剧：优质企业会享受超级追捧，大部分没有亮点的企业将持沦落为“僵尸股”。行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、科创板的提出及意义..............................................................................................41.1科创板的提出及官媒解读........................................................................................41.2科创板的历史溯源...................................................................................................41.3科创板的战略定位及意图...........................................................
