1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。科创板受理公司巡礼系列深探内核：深耕智能网联车领域，鸿泉物联现状如何？鸿泉物联致力于利用人在回路的智能增强驾驶技术、人工智能技术和大数据技术，研发、生产和销售智能增强驾驶系统和高级辅助驾驶系统等汽车智能网联设备，主要应用于商用车（载货汽车、客车、专项作业车等）领域。全资子公司成生科技提供智慧城市业务。2018年实现营收2.4亿元，2016年到2018年度复合增长率为27.63%，净利润5711万元；毛利率较高且稳定，2018年达到50.35%。公司紧密围绕智能网联汽车的两大技术路径，主要产品包括代表智能化技术路径的高级辅助驾驶系统和代表网联化技术路径的智能增强驾驶系统、人机交互终端、车载联网终端。（1）智能增强驾驶系统主要运用于商用车领域，客户为陕汽等整车厂，2018年营收占比达57.66%（1.4亿），2016到2019年上半年三年来，占比从49.25%提升至62.00%，对营收贡献最大；（2）高级辅助驾驶系统主要应用于专项作业车（渣土车）领域等，2016年到2018年三年来，营收占比从7.17%提升至14.79%（3）智慧城市业务主要应用于城市环卫、水务、气象，客户为政府气象、环卫管理、河道管理等部门，基于大数据和人工智能，建设智慧城市政务管理平台，2016年到2018年三年来，营收占比从2.47%提升至7.81%。商用车占80%左右，2018年起专项作业车比重快速上升。注重研发投入与技术积累，与高端客户关系紧密：截止2019年3月28日已获授权的专利共计38项（其中5项发明专利），软件著作权114项，研发人员占员工总数的48.53%，报告期内累计研发费用占收入比为15.90%，高于同行业可比公司平均水平。鸿泉物联在降低油耗、减少车损方面表现优于国外可比公司；公司前五大客户为陕汽，北汽福田等大型整车厂，贡献74.18%的营收，此类客户重卡、客车、商用车销量在国内均名列前茅，且具有国资背景，经营状况稳定。拟募集5.82亿元，拟投资于年产20万台行驶记录仪生产线项目，年产15万套辅助驾驶系统技术改造项目，研发中心建设项目，营销网络建设项目。外在探索：技术发展+政策扶持，中国智能网联车市场潜力如何？据美国IHS预计，到2035年全球智能驾驶汽车销量将超过1000万辆；到2022年全球联网汽车的市场保有量将达3.5亿台，市场占比达到24%，具有联网功能的新车销量将达到9800万台，市场占比达94%。汽车智联化与网联化趋势的深入发展刺激行业发展：ADAS渗透率和自动化程度不断提...
