请阅读最后一页信息披露和重要声明策略报告策略专题报告证券研究报告分析师：王德伦S0190516030001周琳S0190514070008王亦奕S0190518020004李美岑S0190518080002张兆S0190518070001吴峰S0190510120002研究助理：张勋孟一坤联系人：王德伦021-38565610wangdl@xyzq.com.cn张勋021-38565943zhangxun@xyzq.com.cn相关报告团队成员:王德伦周琳王亦奕李美岑张兆吴峰张勋孟一坤#summary#投资要点★本文对科创板上市的前25家公司做概要性分析和梳理，为投资者观察科创板投资方向提供参考。——首批上市公司产业特征分析显示出新兴产业细分领域投资价值凸显。首批上市的25家公司涉及到新一代信息技术、新材料、生物、高端装备制造产业等中国制造2025的关键领域，新一点信息技术产业占比超过一半，但是即使处于同一科创主题的公司，其聚焦的细分领域也存在显著差异。因此细分领域的独特性可能会成为价值创造的重要来源。向前展望，在新兴产业关键细分领域不断努力的公司会受到科创板投资者持续青睐。——首批上市公司新股发行特征：主要发行渠道向网下转移（占比70%以上），发行市盈率溢价高，但网上中签率未见明显提升。向前展望，科创板新股网上发行规模空间受到压制，市场化定价风格将会大大增强。这体现在：（一）相比主板，科创板首批上市公司有明显的发行溢价。已发行的25家科创板公司数据显示，已发行公司市盈率区间为18.80~170.75倍，中值为46.15倍，高于28.25~49.12倍行业市盈率区间和31.20倍的中值，以及2018年沪深两市6.5~31.86倍发行市盈率区间和22.98倍中值。（二）相比主板、中小板和创业板市场新股发行的网上发行占比为90%或100%，科创板公司网下发行占比普遍超过70%。相比2018年主板、中小板和创业板市场新股发行中网上发行中签率中值为0.0373%（与2019年年初至今中签率不存在显著差异），科创板公司网上发行中签率相对更高（基于已申购的13家公司数据计算为0.0551%），但是考虑到网上发行占比大幅缩减同时，中签率未出现大幅上升，这表明科创板新股市场化定价机制将会明显增强。——从可比公司来看，随着投资者对细分领域的系统重要性、市场前景和市场格局等因素的变化而存在较大想象空间。从上市标准、募集资金和估算市值来看，科创板公司具有明显“小”的特征，体现在80%的首批上市公司采用要求较为低档的标准一上市，融资规模在15亿元以下占比为88%，估算市值在100亿元以下占比为72%。业绩维度上，88%的公司具备10%以上的净利润增速（三...
