请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告商业贸易[Table_IndustryInfo]商贸零售4月投资策略超配（维持评级）2020年04月10日一年该行业与沪深300走势比较行业投资策略内需有望稳步恢复,紧握必选及电商双主线投资建议：优选确定性龙头，紧握必选及电商两条主线维持板块“超配”评级，一方面当前国内疫情已明显缓和，各地复工复产快速推进，居民消费需求有望得到恢复和释放，但另一方面疫情对企业的中长期基本面实际影响仍待观察，而海外疫情爆发也带来了不确定性影响。因此我们认为：1）不确定性环境下优选确定性消费龙头，其中超市业态一是必选消费疫情期间基本面突出，一季报表现有保障，二是CPI持续上行预期下Q2仍有望继续受益，重点推荐供应链优势不断凸显的商超龙头永辉超市、家家悦等。2）相对线下实体消费，电商渠道疫情期间数据靓丽，新业态表现突出，成为助力品牌恢复销售的主要方式。重点推荐电商代运营龙头壹网壹创，以及线上化水平较高的品牌公司珀莱雅、丸美等；3）中长期随着疫情有效控制，复工复产迎来消费反弹，适度关注前期超跌的细分板块龙头：爱婴室、周大生、老凤祥等。复盘CPI走势和超市股表现，CPI上行持续利好超市板块我们从收入、利润和估值方面复盘了食品CPI走势对超市股表现的相关性。收入端，超市板块比食品CPI累计同比的拟合度一直处于较高水平。利润端，超市板块单季度的扣非净利率的同比和CPI当月同比增速在2015年以前具有一定的拟合度，2015年开始，两者拟合度有所减弱。预计主要是由于在行业红利逐渐消逝及新业态市占率的背景下，超市公司之间的经营情况和业绩开始不断分化。因此整体来看，CPI走势预计与经营表现优异的龙头商超公司有着更强的相关性。行业数据及行情综述：3月SW商贸板块跑赢大盘，超市继续表现优异行情走势方面，2020年3月，SW商业贸易指数上涨5.38%，板块整体跑赢大盘11.82pct，在申万28个子行业中排名第2位。超市板块依旧强劲，3月涨幅达到17.39%。百货和多业态分别上涨4.71%和4.85%。行业数据方面，新冠疫情下，整体消费市场受到明显冲击。2020年1-2月，社会消费品零售总额同比下降20.5%，其中必选品类受到冲击较小，网上商品零售保持增长态势。同时，自1月下旬以来，疫情的爆发继续催化了CPI的上涨，1-2月食品CPI当月同比持续走高。风险提示疫情形势恶化影响行业基本面；企业展店不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘...
