www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]行业研究报告●农林牧渔行业2019年8月26日[table_main]公司深度报告模板生猪进入利润兑现期，糖价迎来上行曙光——8月行业动态报告农林牧渔行业推荐维持评级核心观点最新观点1）农产品价格上涨持续影响CPI同比扩大，农林牧渔景气度提升。2019年7月，我国CPI同比上涨2.8%，其中食品项同比+9.1%，对CPI同比拉动扩大近0.2pct。2019年7月，我国农产品进口金额为128.81亿美元，同比+15.55%，出口金额为64.82亿美元，同比-0.83%，贸易逆差63.99美元，同比+38.75%。2)产能大幅下行，猪价持续创新高，利润兑现成核心关注点。2019.8.26，我国部分省市生猪均价为25.05元/kg，环比+3.13%。当前猪价持续创新高，随着消费旺季的到来以及非洲猪瘟对产能去化的影响之大及其持续性，我们认为猪价高位将持续到2020年中期。对于上市公司来说，在猪价高位确定的背景下，利润兑现成为关键。当前股价与猪价背离，部分源于非洲猪瘟疫苗研发进展加速、上市公司月度出栏量数据不及预期等情况，我们认为短期因素影响投资者信心，随着公司利润层面的兑现，股价将迎来新的曙光。3）白糖行业具备显著周期性，减产或将触发糖价上行。2018年我国内糖产量占总消费量的66%，其余由进口或走私满足。美国农业部预测2020年我国自产糖数量约1070万吨，同比+0.94%。我们认为19年是产量出现拐点的一年，2020-21年蔗糖产量将处于减产周期，糖价开启上行趋势。从三大主产国分析来看：1）19.7巴西圣保罗醇油比为0.62，低于0.7分界线；截至19年8月1日，巴西制糖比为35.31%，维持历史低位；19.8.21国际原糖现货价为12.21美分/磅（低于糖醇平衡价14美分/磅）。综上，我们认为巴西19/20榨季糖产量将负增长。2）印度气候因素成糖产量最大变量，19年季风雨推迟，主产邦包括北方邦、卡邦、马邦都受不同程度的洪水、干旱影响，预计全年糖减产幅度可能达15%以上。3）国家政策影响种植意愿，泰国补贴赤字严重，且部分种植户转向竞争作物，泰国新榨季糖减产幅度将扩大。4）年初至今板块表现强于沪深300，养殖产业链表现优异。年初至8月23日，农林牧渔板块+40.54%，同期沪深300、上证指数上涨25.40%、18.30%。对比农林牧渔各子行业，畜禽养殖板块涨幅最大（+77.95%），饲料、动物保健次之，分别为+73.97%、+52.46%、+42.67%。投资建议猪价持续上行，其高位或将持续到20年中期；对于上市公司来说，...
