请阅读最后评级说明和重要声明1/44[Table_MainInfo]┃研究报告┃“能源变革”联合研究之一2019-6-21平价将至，光耀风起跨小组报告┃行业深度报告要点何为新能源平价？——LCOE成本为尺对于平价的定义众说纷繁，我们以平准化度电成本（LevelizedCostofEnergy，简称LCOE）这一指标权衡平价。经过测算，对于传统能源，全国煤电LCOE约为0.21-0.38元/kWh，全国平均水电LCOE为0.33元/kWh。对于新能源，全国平均的风电、光伏的LCOE为0.28-0.41元/kWh左右、0.32-0.50元/kWh左右，全国平均的生物质直燃项目、生物质热电项目及垃圾焚烧发电项目的LCOE成本分别为0.58、0.40、0.54元/kWh左右。为何关注平价？——解补贴困局，促需求爆发从历史上看，新能源装机需求表现出明显的周期波动特征，其根本原因在于补贴模式下，新能源市场需求受到政策约束，呈现“成本改善-装机需求增加-补贴压力陡增-电价下调-装机需求减少”的政策周期，甚至于在政府承担过重补贴压力时，往往加速下调补贴，导致区域市场的需求出现断崖式回落。国内2018年531新政的出台便是巨额补贴压力下的调整。经我们测算2018年底国内新能源补贴拖欠规模接近1000亿元。补贴缺口的矛盾成为制约国内新能源需求增长的核心问题。平价无疑是保障装机稳步增长的前提下，解决补贴问题的最有效途径。海外市场实现平价后装机快速增长印证此点。平价还有多远？——初期已至，深化进行时我们从新能源以煤电标杆电价上网的收益率和LCOE成本两方面标准对实现平价的距离进行丈量。从收益率角度的分析：1）光伏方面，工商业分布式电站基本实现平价，户用项目部分省份经济性逐步显现；地面电站极个别省份展现经济性。2）风电方面，接近半数省份，在无补贴情况下，IRR超8%。从LCOE成本分析：1）光伏方面，仅煤电发电成本较高的云南光伏LCOE低于煤电；2）风电方面，上网电价相对较高的Ⅳ类资源收益率及成本优势更为明显，其中四川、云南、上海、广西风电项目LCOE成本已经低于火电。后续通过提高单位生产效率，提高转化效率，较少原材料消耗等进一步降低成本，深化平价进程。平价空间几何？——2025年风光年均装机超30、80GW我们从新增装机由新能源贡献以及发电量占比两个维度对新能源空间进行测算，结果表明平价后2025年国内风电、光伏年均装机空间分别将在30-35GW、80-100GW左右水平，促进新能源行业中期稳步发展。[Table_Author]分析师赵伟（8621）61118798执业证书编号：S0490516050002分析师张韦华（862...
