请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2020年5月7日主题研究智慧杆：5G智慧城市新基建时代尚待发掘的金矿观点聚焦投资建议国家发改委明确新型基础设施的范围，将传统基础设施，通过数字化改造为融合基础设施，作为新基建重要组成。5G网络和智慧城市建设对挂载用杆塔需求明确，我们认为“智慧杆”是新基建时代尚待发掘的金矿。2019年我国灯杆保有量约为2,935万（国家统计局数据），是全国通信铁塔保有量的十倍以上，如果叠加安防、交通用杆等规模更为惊人。但目前路侧杆建设管理主体分散，难以发挥规模效应集中资源。从2015年左右部分地方政府发布了一系列文件，试点性地推进路侧杆向“智慧杆”改造。我们通过在沪深等地实地调研，总结了目前智慧杆运营的商业模式，同时我们新提出两种未来可行的商业模式。我们相信智慧杆如果能够顺利发展，能够打通智慧城市数据孤岛问题，有望带动每年千亿元级别改造投资，同时节省电信、公安、交通等部门大量的重复建设费用。理由►智慧杆的现状与问题。我国智慧城市对路灯、基站、摄像头、环境监测设备、充电桩需求达到上亿级别，都需要路侧杆挂载。但我国基础设施建设管理职权分散，造成了大量道路开挖、重复建设问题，既影响城市美观又造成资金浪费；另外不同源的数据目前也分散在各个管理部门，难以打通数据孤岛。智慧杆或者综合杆是城市发展到一定水平的必须之路，目前正从一线城市向二线城市发展，高效配置建设资金的同时也能助力我国经济数字化转型。►如何理顺智慧灯杆的商业模式。我们通过实地调研，了解到我国沪深广、南京、成都等城市在地方政府推动下，从2018年左右已开启智慧杆的规模试点建设，政府通过建立专职部门或公司统筹智慧杆的建设运营，打破了管理部门间的藩篱。部分试点同社会资本形成了合作，尝试通过市场化机制管理智慧杆。主要试点模式为杆体统一建设管理，挂载物和数据仍分别管理。另外，沪深等地还发布了智慧杆建设地方标准，并成立了智慧杆推动组织。我们建议将智慧杆的建设上升至智慧城市新基建的子项目层级，由当地政府一把手统一管理。建议智慧杆建设打破管理和数据孤岛，服务于城市各管理机构，优化城市运行。一旦生态理顺，智慧杆对政府而言ROI较好，将成为新基建待发掘的下一个金矿，根据搭载物的品类和数量获得较好的IRR回报率和EBITDA水平。►智慧灯杆产业的投资机会在哪里。1）智慧杆运营公司（包括国网、铁塔等公司本身）：一部分智慧杆运营公司由政府牵头组...
