请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com1/15证券研究报告|策略研究联讯科创板深度报告【联讯科创板专题】分拆上市：资本运作的盛宴2019年04月26日投资要点分析师：彭海执业编号：S0300517030001电话：010-66235721邮箱：penghai_bf@lxsec.com研究助理：王婧瑶电话：010-66235693邮箱：wangjingyao@lxsec.com科创板将填补境内分拆上市的空白《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，明确指出达到一定规模的上市公司，可以依据法律法规、中国证监会和交易所有关规定，分拆业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。未来分拆上市细则出台后，科创板将填补境内关于分拆上市的空白，上市公司的资本运作也会加快。分拆上市的最终目标是为了增加股东的价值分拆是指母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去，最终实现两家独立的公司。分拆出来的子公司上市与一般公司上市在具体操作上其实并无差异，只要原有股东决议同意，并符合上市交易所的标准，即可按程序申请上市。分拆上市的最终目标是为了增加股东的价值。分拆上市好处从理论研究的总结中大致可以分为以下几类：一、作为融资工具；二、解决管理层激励问题；三、向市场传递被低估信号；四、企业专业化管理的需求。国内外分拆上市的审核门槛均较为严格尽管从监管的角度来说，对上市公司分拆子公司上市情形并无明确限制。但从实际操作的层面，之前其实并不支持真正意义上的分拆上市。目前，市场也并无真正意义上的国内上市公司拆分子公司A股成功上市的案例。国内大多数有分拆上市需求的上市公司主要选择通过转让控股权在A股上市或者分拆子公司到海外上市或者新三板挂牌等形式。但是在海外，分拆上市手段的运用则比较广泛。对于分拆上市的监管关键在于保护原上市公司股东权益、严防利益输送等情况的发生。通过对于上市公司分拆公司主板上市、新三板挂牌等诸多案例的分析，总结出：在上市公司分拆子公司上市时，监管层主要关注六个方面的问题，分别是合规性、对于上市母公司的影响、一致性、同业竞争、关联交易和独立性。监管层在针对不同企业的不同情况时，问询的侧重点不尽相同。国内上市公司分拆子公司上市的主要情况国内上市公司实现子公司登陆资本市场路径主要三种：一是由控股股东转让股权变成参股；二是子公司分拆到香港等其他海外资本市场上市；三是子公司在新三板市场挂牌。上市公司...
