凝聚资本合力，开辟科创新时代——三大主线挖掘科创板投资机会2019年4月17日研究发展部宏观策略组王剑辉宏观策略分析师电话：010-56511920邮件：wangjianhui1@sczq.com.cn执业证书：S0110512070001赵阳研究助理电话：010-56511918邮件：zhaoyang01@sczq.com.cn相关报告1.《今年春季“躁”动怎么演绎？——复盘2009-2018年春季躁动》2019-1-172.《弱周期下的三条“寻宝”路线——2019年度A股市场投资策略》2018-12-283.《科创板推出及试行注册制的政策思考》2018-11-9投资要点自2018年11月科创板概念横空出世后，在不到半年的时间里，迅速为整个创新科技板块注入了新的活力。参照创业板的开板经历，科创板的落地工作可谓神速，这也反映出管理层对于科创板的推出持以非常积极的态度。加速推进科创板落必要性有三个：引导社会资本进入科创领域、中美贸易对抗下国家资本支撑的新路径、资本市场制度改革的试验田。第一，科创板完善了创投产业链条，有利于吸引社会资本进入科创领域。近几年持续飙升的房价表明，大量的社会资本并未进入到创新产业领域。因此，引导社会资本进入创新科技领域成为创新驱动战略的重要发展路径，科创板的提出与加速落地也就应时而生。第二，中美贸易对抗下，加大科创板直接融资支持力度将有利于减轻科技创新板块对工业补贴的依赖。2007年以来成长板块（通信、电子元器件、计算机、国防军工、医药）合计的工业补贴占比从2008年的13.53%升至2017年的20.29%。但是，这一国家资本的注入形式可能会随着中美贸易谈判的达成而最终削弱，管理层希望能借助一种市场化手段来代替政府补助继续为创新科技板块提供国家资本的支撑。第三，资本市场改革将是2019年贯穿全年的重要主线，而科创板将成为包含交易制度完善、注册制等资本市场改革的重要试验田。注册制在科创板试点推出，包含上市标准、交易层次等方面均体现出较强的包容性，企业不仅可以通过IPO、CDR两种方式登陆科创板，而且尚未盈利的企业也可以通过满足特定的上市标准而登陆科创版，这在鼓励创业初期的企业获得更多的资金的同时，也为后续CDR的推出打下基础。我们将创新板、新三板、科创板以及美国的纳斯达克市场进行比较，从市场类型、公司类型、上市标准、审核制度等四个方面来进行分析。第一，在市场类型方面，科创板与此前设立的新三板有显著不同，是设立在上交所的一个场内市场，这也意味科创板与2009年成立的创业板一致，战略地位要高于新三板。第二，在板块...
