-1-敬请参阅最后一页特别声明市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90国金半导体指数3428.90沪深300指数3825.59上证指数2978.88深证成指9178.31中小板综指8802.83相关报告1.《科创板半导体研究：浪起于微澜之间-科创板半导体研究：浪起于微...》，2019.6.182.《库存减损压力浮现，行业进入亏损时期-存储芯片行业研究报告》，2019.6.103.《智能手机AMOLED大势所趋，显示面板行业触底回升-显示面板...》，2019.4.224.《科创板半导体研究：大国重器——中微半导体-科创板深度》，2019.4.125.《5G时代，射频功率放大器需求有望多点开花-5G时代，射频功率...》，2019.4.9范彬泰联系人fanbintai＠gjzq.com.cn樊志远分析师SAC执业编号：S1130518070003(8621)61038318fanzhiyuan＠gjzq.com.cn科创板半导体研究：华兴源创的新一轮增长高峰将至投资建议行业策略：作为国内平板显示检测设备领导厂商，华兴源创将受惠于智能手机屏幕由LCD向OLED及折叠手机形态带来的检测设备更换需求。2019-2021年平板显示设备行业平均的市盈率约为35x，25x和19x，华兴源创上市的发行价格最后确定为24.26元，参考未来三年EPS分别为0.68元，0.99元以及1.05元，对应P/E分别为36x，25x和23x。与行业估值相比，我们认为华兴源创目前的发行定价相对合理，如果考虑市场对于科创板企业的较高溢价，公司的股价可能上探至40-50x的位置。推荐组合：我们看好未来三年国内面板厂柔性OLED产线投产带来巨大的设备更新需求以及OLED屏幕渗透率进一步提升带来的结构性投资机会，建议重点关注平板显示检测设备厂商华兴源创，精测电子，OLED模组段贴合设备厂商劲拓股份以及国内OLED显示面板龙头京东方。行业观点未来三年国内面板厂成为OLED投产主力，检测设备迎来新一轮投资高峰期：智能手机面板由LCD向OLED切换的趋势已经确立，未来三年中国大陆AMOLED面板产线将成为投产主力，相应的OLED检测设备支出预计在2020年迎来新一轮投资高峰期。自主可控已经成为国内“芯屏”产业发展的重中之重，公司作为柔性OLED检测设备领域的领先国产厂商，有望逐渐替代国外企业份额，加速检测设备的国产化替代进程。国内平板显示检测设备集中在模组段，未来中前段制程进口替代驱动长期成长：虽然市场规模面板厂商在投资建设新产线时，在模组制程的单次投入少于前段和中段制程，后续更新换代多、检测需求持续增长，市场规模较大。而且在三大制程中，模组制程的检测工序多、复杂度高，检测对象数量多，对检测...
