请阅读最后评级说明和重要声明1/15[Table_MainInfo]┃研究报告┃零售业行业2019-1-272018Q4商贸零售板块持仓分析：超市和黄金珠宝板块获增配行业研究┃行业周报评级看好维持报告要点一周核心观点2018年基金年报披露完毕，整体看，2018Q4，在下游消费板块重仓比例企稳过程中，商贸零售板块重仓比例显著提升0.74个百分点至2.88%。行业分布层面，在终端消费需求持续呈现偏低迷状态、可选与必需消费进一步分化的背景下，基金重仓持股更加倾向于偏必选的超市和需求存一定逆周期属性的黄金珠宝子行业，部分百货和家电连锁呈减配态势。然板块中个股分化显著：百货板块虽整体配置比例仍较低，但以天虹股份为代表的定位中端、积极升级业态、展店速度优于同业的企业仍获得一定增配；超市板块内部则是永辉的基金增持亮眼：主因治理结构得到优化、长期创新和短期经营风险得到有效平衡，个股预期获得显著修复，此外，家家悦和红旗的基金重仓比例亦有所有升；黄金珠宝板块，2018全年维度来看行业景气度较上年有所改善，而四季度龙头个股估值处可选板块低位叠加国企改革预期升温，老凤祥和周大生均获一定的增配。个股方面，当前我们重点推荐再推股票增持计划、提振业绩信心的天虹股份，股价深幅回调有望凭低线城市布局受益于家电促销费政策刺激的苏宁易购，此外持续推荐作为必选消费品渠道、强生鲜供应链能力的永辉超市和家家悦。一周行情走势市场表现概况：本周商贸零售指数下跌1.06%，上周上涨0.45%，本周该指数跑输沪深300指数1.57个百分点。百货下跌0.29%，超市上涨1.01%，专业连锁下跌2.72%。本周零售股涨幅前五：武汉中商（20.98%）/中央商场（17.92%）/兰州民百（8.21%）/步步高（4.46%）/友阿股份（3.81%）；本周零售股涨幅后五：汇嘉时代（-19.33%）/金洲慈航（-14.80%）/宏图高科（-12.53%）/海宁皮城（-7.79%）/青岛金王（-6.27%）。一周重点资讯京东到家和山姆会员店共建的山姆前置仓已覆盖深圳、上海和北京三座城市；七大主要新零售品牌2018年新开184家店，其中盒马92家，超级物种46家，鲜食演义18家、sp@ce12家、7FRESH7家、小象生鲜6家、苏鲜生3家。一周重点公告武汉中商拟发行股份购买居然控股等24名交易对方持有的居然新零售100%股权；御家汇发布2018年业绩预告，报告期内归属净利预计为1.11~1.58亿元，比上年同期下降0%~30%。[Table_Author]分析师李锦（8627）65799539lijin3@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490514080004分析师陈亮（8627...
