科创板打新：如何应用股指期货规避底仓波动-20190430-中信期货-34页.pdfVIP免费

科创板打新：如何应用股指期货，规避底仓波动2019年4月投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号研究部方晨021-60812981fangchen@citicsf.com从业资格号:F3014596投资咨询资格号:Z001312720568101/36139/2019043016:131资料来源：中信期货研究部结论概要A/B类为例：打新组合净值（底仓1000wVS5000w）小结1：底仓资金门槛越高，对冲后组合效果越好资金门槛较低时，底仓波动对组合影响较低，新股打新收益影响更大；资金门槛提高后，底仓波动对组合影响加大，且新股打新收益稀释。小结2：底仓对冲的目的在于应对极端情况2015年下半年的行情，则更需要股指对冲底仓端的风险；小结3：科创板新股波动或加大，也可考虑对新股进行适当对冲战略投资者：12个月锁定期内可考虑对新股进行对冲网下打新参与者：即使有绿鞋机制，新股波动加大，也可考虑适当对短线大幅走弱，但未能及时止损个股进行对冲。打新套保思路：对冲底仓波动风险；回测时间：2018/9-2019/4；回测结论1：当底仓资金门槛越高时，底仓波动对组合影响越大，越需要期指进行对冲；回测结论2：为进一步提高底仓表现，可对底仓对冲进行择时；新股是否也可以适当对冲？科创板涨跌幅机制不同，新股波动加大，对于战略投资者和网打新参与者，也可对部分弱势新股进行对冲。尤其是战略投资者的12个月锁定期，可考虑对冲平抑新股波动。0.50.70.91.11.31.51.71.92.12.32.52018/08/312018/09/142018/09/282018/10/122018/10/262018/11/092018/11/232018/12/072018/12/212019/01/042019/01/182019/02/012019/02/152019/03/012019/03/152019/03/292019/04/122019/04/26不对冲底仓1000w打新组合净值不择时对冲底仓1000w打新组合净值择时（主观）对冲底仓1000w打新组合净值不对冲底仓5000w打新组合净值不择时对冲底仓5000w打新组合净值择时（主观）对冲底仓5000w打新组合净值20568101/36139/2019043016:132第二章科创板打新的对冲效果6目录第一章科创板打新的特点2第三章小结2420568101/36139/2019043016:133资料来源：上交所中信期货研究部1.科创板打新特点回拨机制：按照网上申购倍数战略投资者比例：首次公开发行股票数量网下发行数量50%：优先向公募、社保基金养老金、企业年金，保险资金配售网下初始发行比例：按照总股本12341亿（股）以上：战投配售部分≤30%1亿（股）不足：战投配售部分≤20%4亿（股）以上或未盈利：网下初始比例≥80%4亿（股）不足：网下初始...