研究报告12019年我国游戏行业信用展望联合信用评级有限公司工商二部TMT行业组报告摘要：2018年，我国网络游戏行业整体上保持了快速发展趋势。受人口红利消失的影响，ARPU值已是驱动行业增长的主要因素。细分行业方面，受益电竞产业的快速发展，端游市场有所回暖，用户数量已趋于稳定；页游市场规模呈持续萎缩态势；手游市场仍为增长最快的细分市场，且未来仍有较大增长空间；而电子竞技行业近年来在政府支持与资本入局的双轮驱动下，进入了黄金发展期，市场规模及用户规模逐年快速增长。行业竞争方面，腾讯与网易两大巨头优势仍十分显著，市场份额不断提升。未来，游戏行业整体竞争环境，尤其是处于第二梯队的企业之间的竞争将更加激烈。政策层面，2018年，版号审批暂停以及游戏总量调控政策的出台标志着我国游戏行业进入强监管时代，在此背景下，国内游戏公司尤其是中小厂商将面临较大的经营压力，游戏行业可能面临持续的分化。从样本游戏公司的财务情况看，2018年上半年，样本游戏公司资产规模持续增长，但增长主要来自腾讯和网易两大龙头；资产负债率及全部债务资本化比率等债务指标有所上升，但仍保持在较低水平；受政策影响，样本企业营业收入与净利润增速下滑；经营活动现金流出现一定波动，企业筹资压力增大；偿债能力方面，样本公司长、短期偿债指标仍表现很好。展望2019年，联合评级认为，游戏市场将彻底沦为存量市场，竞争将更加激烈，获客成本将进一步提高，精品化策略将是未来企业竞争的重要方式，ARPU值的提升将是行业增长的主要潜力；在游戏总量控制的政策背景下，游戏公司业绩波动压力加大；行业集中度有望进一步提高；同时海外拓展将是部分游戏企业的必然选择。研究报告2一、游戏行业运行情况1．我国游戏市场发展概况近年来，互联网、移动互联网技术的兴起和快速发展极大地促进了经济领域内各行各业的信息化、网络化发展。互联网、移动互联网技术逐渐渗透进入绝大多数传统产业并改变了许多行业的商业生态，同时也带动了整个互联网经济的发展。网络游戏、网络动漫等文化产业作为整个互联网经济产业中非常重要的一个分支，受益于整个互联网产业的爆炸式增长而呈现出飞速发展的态势。从市场规模情况来看，2013~2017年，我国游戏市场规模年均复合增长率为25.09%，呈逐年增长态势；2017年，我国游戏市场实际销售收入首次突破2,000亿元大关，达到2,036.10亿元，同比增长22.98%；受益于端游市场回暖及移动游戏市场高速增长的强势拉动，同...
