敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业策略报告工业|新能源推荐（维持）关注优质企业，值得长期投资2015年10月08日锂离子动力电池专题报告上证指数3053行业规模占比%股票家数（只）220.8总市值（亿元）23370.6流通市值（亿元）16220.5行业指数%1m6m12m绝对表现-15.9-11.329.5相对表现-11.09.6-1.1资料来源：贝格数据、招商证券相关报告本篇报告重点从财务数据分析的角度，对国内当前锂离子动力电池产业进行了成本推演和风险机遇的分析。动力电池产业当前是风口上的行业，经历了黎明前黑暗的洗礼和野蛮的爆发式增长，产业趋势逐渐清晰，这也将带来行业竞争格局的分化。对于动力电池产业链的投资机会，我们给予“推荐”评级，而在这个在前景广阔且生命周期长的好行业里，我们重点推荐两类公司：公司基本面优秀，平台化能力强，成长边际有较大拓展空间的公司；基本面尚可，但在行业发展风口上，且主营业务有持续改善空间的公司。新能源汽车市场的启动，锂离子电池行业进入新的黄金期。一方面，锂离子电池已成为新能源汽车最重要的动力电池类型，新能源汽车产业的爆发打开锂离子电池成长空间。另一方面，从原有的电子消费品市场进入汽车市场，需要锂电企业综合能力的升级，其背后企业的经营效益也将随之显著改善。汽车用锂离子动力电池还有较大的成本下降空间。在理想情况下测算，当前锂离子动力电池成本还有40%以上的下降空间：一方面，这将弱化政府补贴对新能源汽车产业发展中的效用，使路径更加市场化；另一方面，在满足市场质量要求情况下，具有良好成本控制能力的企业在竞争中将有望脱颖而出。行业对于锂离子动力电池产能扩张是乐观的，但也是谨慎的。单从产品制造的角度看，我们将锂离子动力电池生产企业所具备的能力，从低到高分为三个层级：1).具备充足的产能；2).具备具有竞争力的工程能力；3).具备领先市场甚至引领市场的技术能力。基于此，国内汽车动力锂电未来行业竞争格局则会出现显著性分化，而企业对于未来市场的判断，本质是对公司未来可能具备能力层级的判断。优质企业将加速成长。投资建议：重点推荐两类公司：公司基本面优秀，平台化能力强，成长边际有较大拓展空间的公司；基本面尚可，但在行业发展风口上，且主营业务有持续改善空间的公司。风险提示：国家对于新能源汽车产业发展的支持力度远低于预期。胡毅huyi3@cmschina.com.cnS1090515080003游家训021-68407937youjx@cmschina.com.cnS1090515050001动力电池相关...
